20250712-中辉期货-棉系周报_七月USDA报告调整偏空_关注市场情绪引导_18页_5mb

中辉期货 - 20250712 棉系周报

核心观点
*本月USDA供需报告总体偏空，但因产量调增带动库存增加，数据中性调整；出口市场恢复缓慢，国内供需矛盾或将为关键因素；进口替代前景受利润修复推动。同时注意美国农业部调整与国内数据反复的共振效应。

一、 数据分析

1. 全球供需调整

*2025/26年度全球产量调增31.1万吨，总库存调增，但调增幅度小于消费增幅。
* 美国产量下降13万吨，因实际种植面积超预期增多
* 中国产量调增21.8万吨，国内新年度种植面积超预期
* 巴基斯坦产量减少4.4万吨

2. 市场动态|周内价格走势

• 棉价及纱价重心上行
  • 郑棉仓单数量减少，有效预报增加（7月11日注册仓单降至9850张）
  • 原料库存持续下降，新疆商业库存降幅大

3. 供需矛盾焦点

• 下游需求疲软显著：纺企开机率下降，订单下滑，纱厂亏损扩大
• 进出口局面分化：服装类产品对美欧单边需求改善受影响，对东盟出口下降；国内市场社零超预期。

二、 利多因素总结

• 仓单量缩减表明注册仓单增仓意愿降低；
• 中国社会零售总额和服装类零售表现较强；
• 进口纱利润修复，进口流通有待畅通改善；
• 原料端去库持续，加工端库存好转。

三、 风险因素总结

• 棉花投机性空头头寸回落反映当前空头压力在减小；
• 纺企开机率下降、订单下滑明显；
• 外需对服装类需求仍显疲软，中美欧市场表现分化；
• 宏观需求压力对整体销售趋势仍有挑战。

结论
全球供需边际调整略有松动，国内供应端改善，但需求恢复仍偏弱。棉花产业链当下需平衡内部供需状况，关注下游采购节奏和出口变化。（原文约35%数据冗余）