20241230-国投期货-橡胶RU_NR_BR周报_橡胶走势分化_价差再度走扩_13页_2mb

报告摘要

橡胶走势分化，价差再度走扩总结

核心内容概述

上周，国内橡胶类期货品种价格走势明显分化，天然橡胶（RU）震荡，20号胶（NR）上涨，丁二烯橡胶（BR）下跌，导致橡胶品种间价差再度扩大至异常波动区间。同时，国际原油价格重新上涨，国内丁二烯橡胶出厂价继续下调，合成胶库存增加，产业链利润分配进一步恶化。整体来看，下游需求略有改善，但供应压力大，现货库存增加，成本面保持平稳，策略上建议观望为主，并继续持有天然橡胶和合成橡胶跨品种套利。

主要观点

1. 行情回顾

RU震荡：天然橡胶期货价格维持震荡走势。
NR上涨：20号胶期货价格有所上涨。
BR下跌：丁二烯橡胶期货价格下跌。
价差扩大：橡胶品种间价差扩大，市场波动加剧。

2. 供应情况

天然橡胶：泰国等国外产区处于高产期，中国云南全面停割，海南即将停割，原料市场价格下跌。
丁二烯橡胶：国内装置开工率小幅回升，山东威特装置重启，振华新材料降负，独山子石化低负运行，裕龙石化试车中。

3. 需求情况

轮胎开工率：半钢胎和全钢胎开工率均小幅回升，但出货放缓，产成品库存缓慢上升。
假期影响：元旦假期将导致部分轮胎企业放假，开工率预计回落。

4. 库存情况

RU仓单：146180吨（周环比+4%，同比-10.5%）。
NR仓单：56952吨（周环比-10%，同比-50%）。
BR仓单：仓库仓单9720吨（+440），厂库仓单7920吨（-140）。
青岛库存：47万吨（周环比+4%，同比-29.3%）。
社会库存：国内丁二烯橡胶社会库存1.32万吨（周环比+1.5%，同比+21%）。

关键信息

供应端

泰国等国外产区高产，中国云南全面停割，海南将停割。
原料市场价格下跌，反映供应充足。
国内丁二烯橡胶装置开工率小幅回升，但部分企业降负或试车，整体供应仍偏紧。

需求端

轮胎企业开工率小幅回升，但出货放缓，库存上升。
临近元旦假期，部分企业将放假，开工率可能回落。

成本端

国际原油价格上涨，支撑橡胶成本。
国内丁二烯橡胶出厂价继续下调，合成胶库存增加，产业链利润分配走差。

外部因素

中国央行12月维持MLF利率不变，市场预期降息可能降低。
美联储预计2025年1月维持利率不变，降息概率低，美元指数震荡偏强，人民币汇率稳定。

行情展望

综合来看，橡胶市场呈现分化走势，天然橡胶和合成橡胶价差扩大，下游需求略有改善但供应压力仍存，现货库存增加，成本面相对稳定。因此，策略上建议以观望为主，并继续持有天然橡胶与合成橡胶的跨品种套利策略。

操作评级

品种	操作评级	说明
天然橡胶（RU）	☆☆☆	预判趋势性震荡，可操作性较弱
20号胶（NR）	☆☆☆	预判趋势性上涨，但盘面操作性不强
丁二烯橡胶（BR）	☆☆☆	预判趋势性下跌，但盘面操作性不强