20251208-国信证券-食品饮料行业周报（25年第45周）_需求淡季催化减少_关注B端消费场景复苏_15页_1mb

食品饮料行业周报（25年第45周）- 核心观点与推荐组合

核心观点

行业短期供需不平衡问题突出，但中长期优质标的进入左侧布局阶段。尽管白酒需求疲软，但估值处于低位。建议关注具备地区或价格优势、省外扩张能力强、品牌力强的公司。消费场景恢复及创新品类如魔芋零食增长空间较大。建议投资者关注渠道变革、新消费、低估值的细分方向。

基本面分析与推荐

白酒

泸州老窖和山西汾酒短期调整后具估值修复弹性，重点推荐泸州老窖（持续受益省外扩张）、山西汾酒（悦己消费、青花20战略布局）；贵州茅台系消费壁垒尚在，长期享有高估值溢价；五粮液、洋河股份、舍得酒业短期业绩仍具提升空间。当前估值（PE分化）及公司动态为机构重点布局。

**啤酒

酒**行业库存健康，估值较低，核心推荐燕京啤酒（增长、改革驱动）
。二级市场表现趋稳。

**休闲零食

食品**
推荐卫龙美味、盐津铺子。魔芋零食低糖、高增长趋势延续，消费渗透提升，品牌龙头有望获取更高市场份额。

**餐饮供应链

食品
（调味品、预制菜）**
推荐颐海国际、海天味业、安井食品、千味央厨。企业主动优化费用、控成本，下半年毛利率改善预期增强；需求复苏缓慢但龙头企业估值修复空间较大。

公司业绩预测与估值（推荐组合）

风险提示：

1. 需求恢复低于预期
2. 原材料价格大幅波动影响利润
3. 政策及食品安全监管风险
4. 酒类渠道库存累积风险

2025年12月8日 | 优于大市