20220519-太平洋-正邦科技-002157.SZ-正邦科技年报及一季报点评_猪价低迷业绩下行_开源节流有望实现触底反弹_4页_591kb

正邦科技年报及一季报点评总结

核心内容概述

正邦科技在2021年及2022年一季度面临猪价低迷的行业环境，导致公司整体业绩下滑。尽管如此，公司通过优化产能、控制成本、多渠道融资等措施，逐步改善经营状况，为未来触底反弹奠定基础。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2021年全年业绩：公司实现营收476.70亿元，同比减少3.04%；归母净利润为-188.19亿元，同比减少427.62%。
• 2022年一季度业绩：营业收入64.90亿元，同比减少48.92%；归母净利润为-24.33亿元，同比减少1249.73%。

2. 猪价低迷影响

• 生猪养殖业务是公司核心，2021年该板块营收289.55亿元，同比下滑16.88%，占总营收的60.74%。
• 受猪价低迷影响，公司业绩大幅下滑，但通过优化种群结构，种群效能不断提升。

3. 饲料业务稳健发展

• 2021年饲料销量达481.94万吨，同比增长6.33%，其中猪料销量263.16万吨，同比增长11.91%。
• 禽料销量与去年持平，公司饲料业务作为支持主营业务的重要板块，经营相对稳定。

4. 产能优化与成本控制

• 公司2021年销售生猪1,492.67万头，同比增长56.14%。
• 2022年一季度销售生猪242.61万头，同比下降5.91%。
• 公司主动压缩母猪及后备种群规模，淘汰低效母猪，提升种群效能。
• 2021年末生产性生物资产为23.97亿元，较年初下降73.68%。
• 2022年一季度育肥完全成本为20元/kg，剔除四项费用后的养殖成本为16.45元/kg，成本控制能力增强。

5. 融资与现金流管理

• 公司通过银行融资、资产市场融资、专项资金支持、发行债券、活化资产等多种方式保证资金流稳定。
• 截至2022年一季度末，公司银行总授信为254亿元，未使用授信为71亿元。
• 货币资金为30.73亿元，较2021年末减少40.14%，但公司现金流压力逐步缓解。

6. 地区布局与政策支持

• 公司主要业务集中于南方片区，占比达54.4%。
• 作为江西省最大民营企业，公司获得地方政府及国有投资平台的政策与资金支持，有助于缓解现金流压力，推动可持续发展。

7. 未来展望

• 随着下半年猪周期拐点的到来，公司有望实现业绩底部反弹。
• 公司在优化产能、降低成本、加强融资等方面的举措，为后续业绩增长提供了支撑。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 生猪出栏量不及预期；
• 国内疫情扩散加剧；
• 动物疫情突发。

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