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中原证券-券商板块2024年5月回顾及6月前瞻

一、5月板块回顾

1. 市场表现：券商板块指数5月震荡下跌，全月下跌38.7%，跑输沪深300指数19个百分点。板块平均P/B震荡区间为11.4-12.08倍。
2. 个股分化：43家上市券商中仅2家上涨，多数中小券商表现较弱，前期涨幅被回吐。
3. 业务亮点：
   • 自营业务：权益市场分化收窄，固收类资产企稳，券商自营波动收窄。
   • 两融余额微幅回升，对业绩边际贡献转正。
4. 投行业务：股权融资和债券承销双双环比下滑，投行业务总量进一步萎缩。

二、6月展望与投资建议

1. 自营业务分化加剧

   • 固收类资产牛市延续，贡献主要增量收益
   • 权益类市场继续分化，券商收益显著分化

2. 经纪业务承压

   • 成交量持续下滑，景气度将处低位
   • 新质生产力板块表现疲软

3. 两融业务风险上升

   • 余额逼近历史低位，贡献将转负

4. 投资建议

   • 短期谨慎，关注政策预期变化
   • 长期建议关注龙头券商波段机会

三、风险提示

1. 权益与固收市场环境转弱
2. 政策效果不及预期
3. 市场波动风险