20260123-五矿期货-铁矿石_供需边际变化下的价格运行_5页_463kb

铁矿石市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年初铁矿石市场的供需变化及价格走势，指出当前市场正处于边际调整阶段。整体来看，铁矿石价格短期面临下行压力，但下方空间有限，更可能维持震荡偏弱运行。后续需关注发运节奏、铁水产量变化及定价谈判进展。

主要观点

• 供应端：海外矿山发运逐步进入季节性淡季，发运量边际回落，但国内港口到港量仍维持高位，部分为2025年末冲量发运的集中兑现。
• 需求端：春节前钢厂补库需求增加，但受安全生产事故及高炉检修影响，铁水产量边际回落，需求由增转降。
• 库存结构：港口库存处于近五年同期新高，对价格形成压制，但结构性问题尚未解决。钢厂库存偏低，节前补库可能对价格形成一定支撑。
• 市场氛围：商品市场在12月下旬经历偏暖后，近期进入调整阶段，黑色系商品作为补涨板块，同样受到情绪变化影响。
• 定价博弈：主流矿山如BHP在年度合同谈判中态度有所松动，可能影响市场对铁矿石价格的预期。

关键信息

1. 供应端分析

• 海外发运：澳洲及巴西发运量连续下降，进入季节性淡季。
• 国内到港：港口到港量仍维持高位，首船西芒杜铁矿石已于2026年1月17日运抵中国。
• 矿山目标：
  • FMG：2026财年发运目标为1.95-2.05亿吨。
  • 力拓：2026年皮尔巴拉发运目标为3.23-3.38亿吨，西芒杜南部区块目标为500-1000万吨。
  • 必和必拓：2026财年发运目标为2.84-2.96亿吨。

2. 需求端分析

• 节前补库：钢厂进口矿库存偏低，节前补库开启，预计库存仍有上行空间。
• 铁水产量：受安全生产事故影响，包钢部分高炉停产检修，预计影响日均铁水产量1.59万吨。
• 生产节奏：事故及安全监管对铁水复产节奏产生被动影响，短期内对铁矿石需求形成边际压制。

3. 库存结构与市场影响

• 港口库存：45港铁矿石库存超过1.65亿吨，为近五年同期新高，对价格形成压制。
• 中品矿库存：因年度合同谈判，中品矿库存结构性偏强，强化了现货价格支撑。
• 钢厂库存：钢厂库存偏低，节前补库可能对价格形成一定支撑。

4. 定价谈判动态

• BHP谈判：BHP正在与中国矿产资源集团（CMRG）协商年度合同条款，态度较以往有所松动，可能影响铁矿石价格走势。
• 生产与销售：BHP铁矿石产量同比增加2%，销售量有所上升，但部分品类价格因谈判影响有所下降。

市场展望

• 短期趋势：铁矿石价格面临阶段性承压，但下方空间有限，预计维持震荡偏弱运行。
• 中长期关注点：发运节奏、铁水产量变化、定价谈判进展及天气扰动因素将成为后续价格走势的关键变量。

图表参考

• 图1：全球铁矿石发运量（万吨）
• 图2：45港铁矿石到港量（万吨）
• 图3：日均铁水产量（万吨）
• 图4：钢厂进口矿库存（万吨）
• 图5：45港铁矿石库存（万吨）
• 图6：BHP官方报告（含产量与价格数据）

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