20260902-东吴证券-美埃科技-688376.SH-2026年半年报点评_扣非归母同增11_毛利率环比提升_费用率同比下降_3页_488kb

美埃科技（688376）2026年半年报总结

核心内容

美埃科技于2026年发布半年报，显示公司上半年业绩呈现边际改善趋势。营业收入同比增长15.5%至10.79亿元，归母净利润同比下滑14.9%至0.83亿元，但扣非归母净利润同比增长11.1%至0.83亿元，反映主业盈利能力提升。毛利率提升至28.35%，同比增加0.71个百分点，期间费用率同比下降0.70个百分点至16.35%。

主要观点

• 业绩表现：

  • 营业收入同比增长15.5%，但归母净利润同比下滑14.9%，主要因2025年同期确认的收购捷芯隆负商誉（约0.19亿元）拉高基数。
  • 扣非归母净利润同比增长11.1%，显示公司核心业务经营质量提升。
  • 归母净利率为7.7%，同比下降2.8个百分点；扣非净利率为7.7%，同比下降0.3个百分点。
  • 利润总额同比减少8.7%，主要受信用减值和汇兑损失影响，合计拖累约0.27亿元。

• 收入结构：

  • 收入增长主要依赖其他业务的放量，其他业务收入同比增长209%至2.84亿元，而风机过滤单元、过滤器及洁净室墙顶系统收入同比下降5.6%至7.96亿元。
  • 2026年Q1营收同比增长44.5%，Q2营收同比增长0.5%，Q2增速明显回落，或因半导体项目验收及收入确认节奏后移。

• 财务健康与资产状况：

  • 截至2026年6月30日，公司存货达6.55亿元，合同负债为3.02亿元，较2025年底增长12.3%，预示下半年收入确认具备支撑。
  • 公司资产负债率上升至52.97%，但仍处于可控范围。

• 盈利预测与估值：

  • 2026-2028年归母净利润预测分别为2.9/3.5/4.2亿元，对应PE分别为31.58/26.16/21.66倍。
  • 东吴证券维持“买入”评级，认为公司盈利能力和市场拓展前景良好。

• 业务拓展与市场布局：

  • 公司积极布局锂电新下游及海外半导体市场，通过全资子公司美开深控为锂电企业海外扩张提供防爆除尘系统解决方案。
  • 公司已切入全球核心半导体供应链，通过多家国际一线晶圆厂、新能源企业、光伏组件商及高端空调厂的认证，实现东南亚、南亚、北美、欧洲等区域的实质性商业运作。
  • 海外子公司逐步获取订单，成为海外市场新的增长点。

• 战略整合：

  • 2026年7月，公司进一步强化对捷芯隆的控制权，收购其持有的美埃香港控股18.36%股权，持股比例提升至86.75%。
  • 同时收购南京美赫半导体、美诠（南京）环保等少数股权，提升归母利润归属比例。

• 风险提示：

  • 下游行业资本开支不及预期；
  • 应收账款风险；
  • 行业竞争加剧。

关键信息

• 财务指标：

  • 2026年半年报营业收入：10.79亿元（+15.5%）
  • 归母净利润：0.83亿元（-14.9%）
  • 扣非归母净利润：0.83亿元（+11.1%）
  • 毛利率：28.35%（+0.71pct）
  • 费用率：16.35%（-0.70pct）
  • 归母净利率：7.7%（-2.8pct）
  • 扣非净利率：7.7%（-0.3pct）

• 市场数据：

  • 收盘价：65.69元
  • 市净率（P/B）：4.46倍
  • 流通A股市值：88.85亿元
  • 总市值：88.85亿元

• 估值指标：

  • 2026年PE（摊薄）：31.58倍
  • 2026年P/B（现价）：4.36倍
  • ROE（摊薄）：13.81%
  • ROIC：9.62%

• 现金流情况：

  • 经营活动现金流：-119亿元（2026E）
  • 投资活动现金流：-134亿元（2026E）
  • 筹资活动现金流：-10亿元（2026E）
  • 现金净增加额：-263亿元（2026E）

未来展望

公司正通过产业链整合和增量赛道拓展，积极开拓海外市场，尤其在半导体领域取得实质性进展。预计未来几年将受益于行业增长及公司战略布局，有望实现持续盈利增长。