20170205-西南证券-海油工程-600583.SH-行业回暖有望带动龙头企业_重回业绩增长快车道_26页_2mb

海油工程调研报告总结

核心内容

海油工程是中国海洋石油总公司控股的上市公司，是国内唯一的海洋石油工程EPCI（设计、采购、建设、安装）总承包商，拥有青岛和珠海两个世界级建造基地，具备深海作业能力。公司积极布局深海业务和海外市场，同时实施降本增效策略，保持良好的财务状况。

主要观点

• 行业发展趋势：全球海洋油气产量占比约30%，未来将逐步向深海和超深海领域发展，深海油气资源开发前景广阔。
• 油价回升预期：OPEC减产协议已生效，预计原油价格将稳步回升，2017年均价有望达到60美元/桶，三年内有望重回90美元/桶。
• 公司战略布局：公司大力发展深海基地和装备，与美国福陆公司成立合资公司，开拓海外市场，海外收入占比已从2014年的10%提升至2016年的50%以上。
• 业绩增长预期：随着行业回暖，公司预计2017年将获得更多的国内外订单，业绩有望出现超预期增长。

关键信息

公司概况

• 海油工程是亚太地区最大的海洋石油工程EPCI总承包商之一。
• 拥有青岛和珠海两个主要制造基地，其中珠海基地为深水海洋工程装备制造基地，总投资达101亿元，分五期建设，一期和二期已建成。
• 公司拥有世界先进的海上施工船队，具备深海大型采油平台吊装、水下结构物精准安装等能力。

行业趋势

• 全球海洋油气产量占总产量约30%，未来十年，传统陆地油气产量将下降，而深水油气产量将显著增长。
• 海洋油气的平均开采成本高于陆地油气，但随着技术进步和行业复苏，其经济性将逐步提升。

油价影响

• 油价回升将刺激油气公司增加资本支出，推动行业复苏。
• 中海油计划2017年资本支出增长29%，带动海油工程国内订单增加。

海外市场拓展

• 公司已进入中东、巴西、澳大利亚等市场，2016年海外收入占比超过50%。
• 中海油中标墨西哥湾深海区块，海油工程有望从中受益。

财务状况

• 2016年三季度公司拥有60亿元现金，预计年底将达到95亿元。
• 资产负债率从2013年的50%降至2016年的22%，财务状况健康。

盈利预测

风险提示

• 原油价格大幅下跌：可能导致油气公司继续缩减资本支出，影响公司订单。
• 地缘政治风险：海外市场拓展可能受到地缘政治因素影响。
• 汇率波动风险：汇率大幅波动可能产生汇兑损失。

附表：财务预测与估值

总结

海油工程作为国内海洋油气工程EPCI龙头，受益于行业回暖和油价回升，预计未来业绩将显著增长。公司通过战略布局深海业务和海外市场，增强了其在国际市场的竞争力。良好的财务状况为公司发展提供了坚实基础，预计2017年公司有望迎来业绩增长。然而，公司仍需关注原油价格波动、地缘政治和汇率变化等风险因素。