深度报告-20201108-东吴证券-汽车行业深度报告_拥抱自主崛起__30页_2mb

汽车行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了全球汽车工业的发展历程，总结出美国、日本、德国崛起的三大共同规律，并指出中国自主品牌正处于一个历史性崛起的黄金机遇期。通过对比分析，报告认为电动智能车是推动中国自主品牌实现质变的关键力量，并提出投资建议和风险提示。

主要观点

1. 全球汽车工业崛起的三大共同规律

• 汽车强-制造业强-国力强：汽车产业的兴衰与国家制造业和综合国力密切相关。美国汽车产业在1970年代后逐渐衰落，而日本和德国则借助制造业和技术创新实现了崛起。
• 汽车霸主的争夺本质是生产方式的更替：从手工生产到流水线、精益化再到模块化，每一次生产方式的变革都推动了汽车产业的升级和效率提升。
• 霸主成长离不开一个引领全球的需求市场：美国曾是全球最大汽车市场，成就了福特、通用等车企；中国自2009年起成为全球最大市场，推动了大众、吉利、长城等品牌崛起。

2. 中国汽车工业崛起路径

• 量变阶段：轿车到SUV的变迁
  自主品牌在轿车市场快速崛起，随后在SUV市场实现突破，逐步建立了核心技术能力。
• 质变阶段：电动智能车的开局
  新能源与智能化成为推动中国自主品牌升级的关键因素，市场对新技术的接受度和需求增长迅速。

3. 电动智能车是自主品牌质变的黄金机遇

• 外在环境与车企发展进入良性循环：中国国家实力增强、制造业基础完善、工程师红利释放、供应链体系成熟，为自主品牌提供有利条件。
• 自主品牌转型包袱更小，速度更快：相比外资品牌，自主品牌具有更高的灵活性，能够更快地适应新生产方式。
• 对中国消费者需求理解更深入：自主品牌在电动车和智能车领域反应迅速，能够更快地推出符合市场趋势的产品。

关键信息

代表自主崛起的企业特质

• 技术力：具备引领潮流的技术能力，如比亚迪、上汽在研发费用上表现突出。
• 组织力：具备高效的生产组织方式，如长城、吉利在传统车企中表现优异。
• 战略力：具备拓展海外市场的能力，如吉利、长城等在国际市场上逐步扩大影响力。

投资建议

• 拥抱自主崛起大行情：电动智能车将推动汽车产业向移动终端转型，改变商业模式。
• 关注传统车企与造车新势力：如长城、吉利、比亚迪、长安、广汽、上汽等传统车企，以及蔚来、小鹏、理想等新势力。
• 市场格局变化：中国与美国将争夺全球汽车产业主导权，德国与日本可能逐步退居次席。

风险提示

• 全球疫情控制低于预期：可能影响汽车产业链的稳定。
• 汽车价格战超出预期：可能导致行业利润下滑。
• 智能网联汽车行业发展不及预期：可能影响技术落地和市场拓展。

结构清晰

1. 美日欧汽车工业崛起的共同规律

• 规律一：汽车强-制造业强-国力强

  • 美国汽车产业兴衰与制造业同步，1970年代后制造业占比下降，汽车产业随之衰落。
  • 日本汽车产业在1970年代借助石油危机和精益化生产实现崛起。
  • 德国汽车产业通过模块化生产方式和全球市场拓展成为全球霸主。

• 规律二：汽车霸主的争夺本质是生产方式的更替

  • 从手工生产到流水线、精益化、模块化，生产方式的革新推动了汽车产业的升级。
  • 模块化生产方式由大众率先应用，提升了生产效率和市场适应能力。

• 规律三：霸主成长离不开一个引领全球的需求市场

  • 美国曾是全球最大市场，引领汽车消费潮流。
  • 中国自2009年起成为全球最大市场，成为自主品牌崛起的引擎。

2. 中国汽车工业的崛起路径

• 量变阶段：轿车与SUV市场

  • 轿车市场：自主品牌在2005-2010年快速崛起，但2011年后受到合资品牌挤压。
  • SUV市场：自主品牌凭借正向开发能力和市场反应速度实现崛起，成为市场主导力量。

• 质变阶段：电动智能车

  • 新能源与智能化推动汽车从硬件消费向服务消费转型。
  • 消费者对ADAS功能的接受度和支付意愿高，推动市场增长。

3. 为什么电动智能车是自主品牌崛起的黄金机遇

• 外在环境：国家综合实力提升、制造业基础设施完善、工程师红利释放。
• 转型包袱小：自主品牌具备更强的灵活性和更快的反应速度。
• 消费者理解：自主品牌对国内消费者需求变化反应迅速，具备市场优势。

结论

中国自主品牌正处于一个百年一遇的历史性崛起机遇期，电动智能车将推动其从量变向质变转变。相比外资品牌，自主品牌在技术、组织和市场反应方面更具优势，未来有望在全球汽车产业中占据主导地位。投资应关注具备技术实力、组织效率和全球化战略的自主品牌企业。