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先导智能（300450.SZ）总结

公司基本信息

• 公司名称：先导智能
• 股票代码：300450.SZ
• 目标价：55.0元
• 当前股价（2020/9/14）：43.31元
• 行业分类：机械设备
• 总发行股数：881.45百万股
• A股数：879.44百万股
• A股市值：380.88亿元
• 主要股东：拉萨欣导创业投资有限公司（持股26.92%）
• 每股净值：4.77元
• 股价/账面净值：9.09倍
• 近一个月股价涨跌：-13.4%
• 近三个月股价涨跌：-7.0%

投资评等

• 评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

定增及项目规划

• 定增金额：25亿元
• 发行股数：0.69亿股
• 定增比例：占总股本7.2%
• 每股价格：36.05元（较当前股价折让16.8%）
• 募投项目：
  1. 华南总部制造基地项目（投资总额8.9亿元，拟使用募集资金7.4亿元）
  2. 自动化设备生产基地能级提升项目（投资总额4.1亿元，拟使用募集资金3.6亿元）
  3. 工业互联网协同制造体系建设项目（投资总额1.9亿元，拟使用募集资金1.8亿元）
  4. 锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目（投资总额7.5亿元，拟使用募集资金4.8亿元）
  5. 补充流动资金（投资总额7.5亿元，拟使用募集资金7.5亿元）
• 项目周期：2-3年
• 定增目的：用于产能扩张，强化锂电池后道设备业务，提升市场占有率

业绩表现与展望

• 2020年上半年：
  • 营业收入18.6亿元，同比增长0.2%
  • 净利润2.3亿元，同比下滑41.9%
  • 原因：疫情对收入确认的影响及高研发投入
• 新签订单：
  • 同比增长83%，显示未来动力电池设备需求强劲
• 业绩预期：
  • 2020年净利润7.1亿元，YOY下降7%
  • 2021年净利润11.3亿元，YOY增长60%
  • EPS分别为0.80元和1.29元
  • 2021年PE为34倍，估值偏低

行业与市场背景

• 新能源汽车趋势：欧洲国家提高新能源汽车补贴，传统车企（如大众、戴姆勒、通用、宝马）加快电动化进程
• 动力电池扩产浪潮：推动公司业绩提升，增强其在锂电设备领域的竞争力

风险提示

• 新冠疫情：可能拖累锂电设备需求增长

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

机构投资者持股情况

• 基金：占流通A股17.4%
• 一般法人：占流通A股44.2%

产品组合

• 销售专用设备：70.2%
• 销售备品备件：27.5%
• 设备维护：2.3%

总结

先导智能作为领先的锂电设备厂商，正通过定增筹集25亿元用于产能扩张和智能制造升级。尽管2020年上半年业绩受疫情影响有所下滑，但新签订单增长显著，预示未来需求强劲。公司预计2020年和2021年净利润分别为7.1亿元和11.3亿元，YOY分别下降7%和增长60%。目前股价对应2021年PE为34倍，估值偏低，因此给予“买进”评级。未来随着新能源汽车行业的持续增长，公司有望进一步提升市场份额和盈利能力。