20260329-中国银河-基础化工行业周报_·_基础化工行业_能源化工品价格持续走强_关注周期弹性机会_20页_1mb

报告摘要

2026年3月27日，能源化工品价格整体偏强，原油市场波动剧烈，化工品价差分化明显。本文总结了当前市场情况、价格走势、价差变化以及投资建议。

原油市场：Brent和WTI油价分别达到112.57美元/桶和99.64美元/桶，较上周上涨0.34%和1.44%，但周均价环比下降0.87%和3.22%。年初以来，Brent和WTI分别上涨85.00%和73.53%。
供给端：海湾国家因霍尔木兹海峡航运中断和储油设施饱和，削减石油产量至少1000万桶/日；国际能源署32个成员国动用4亿桶战略石油储备并开始投放。
需求端：亚洲超过60%的石脑油进口来自中东，部分炼厂因不可抗力降负；美国炼厂开工率逐步抬升，截至3月20日为92.9%。
库存端：美国商业原油库存量为45619万桶，环比增加693万桶。
库存转化：本周原油库存转化损益均值为1959元/吨，年初至今为613元/吨；丙烷库存转化损益均值为2852元/吨，年初至今为866元/吨。
化工品价格表现：本周170个产品中，109个上涨（64.1%），22个下跌（12.9%），39个持平（22.9%）。
价差表现：130个产品价差中，63个上涨（48.5%），62个下跌（47.7%），5个持平（3.8%）。

涨幅靠前的产品：液氯（山东）、液体蛋氨酸（进口）、固体蛋氨酸（进口）、氯化铵（湿铵，江苏华昌）、DEG（上海石化）、盐酸、丙二醇（华东）、三聚氰胺、维生素E（国产）、环氧丙烷（华东）等。
跌幅靠前的产品：燃料油（上期所）、丙烷（CFR华东）、丁烷（CFR华东）、PVC（电石法，华东）、石脑油（CFR韩国）、炭黑（N220，山东）、原盐（山东）、锦纶长丝（DTY，华东）、萘（华东）、PET瓶片（三房巷）等。

涨幅靠前的价差：环氧乙烷价差（乙烯）、丙烯价差（丙烷）、丙烯价差（石脑油）、三聚氰胺价差（尿素）、聚丙烯酰胺价差（丙烯腈）、聚丙烯价差（丙烷）、环氧丙烷价差（丙烯）、TPEG价差（乙烯）、环氧丙烷价差（石油）、顺酐价差（丁烷）等。
跌幅靠前的价差：聚酯切片（半光）价差（PTA）、聚丙烯价差（甲醇）、LLDPE价差（甲醇）、ABS价差（烯烃）、LLDPE价差（石油）、PMMA价差（MMA）、SBS价差（丁二烯）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、环己酮价差（苯）、PBT价差（PTA）等。

估值情况：基础化工和石油化工PE（TTM）分别为32.7x和26.8x，较2015年以来的历史均值溢价15.2%和60.9%；PB（MRQ）分别为2.8x和1.2x，较历史均值溢价0.3%和-0.2%。
投资机会：
- 油气板块：关注中国海油、中国石油、广汇能源等高分红油气标的。
- 轻烃化工、煤制烯烃、煤制甲醇、尿素、溴素等：关注卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、山东海化、鲁北化工等。
- 欧洲天然气化工：利好国内企业全球竞争力，关注新和成、安迪苏、万华化学等。
- 化肥保供稳价：关注华鲁恒升、云天化、兴发集团、湖北宜化、亚钾国际、东方铁塔、史丹利、新洋丰、云图控股、芭田股份等。
- 油气增储上产：关注中国石油、中国海油、中国石化等。
- PTA、涤纶长丝、有机硅、钛白粉、农药：关注恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化、新安股份、鲁西化工、兴发集团、龙佰集团、扬农化工、润丰股份、广信股份、江山股份等。
- 新材料国产替代：关注人形机器人轻量化、AI算力需求、LCP、高性能PI薄膜、PVA光学膜、OLED终端材料等。
- 绿色低碳转型：关注轻烃化工、生物化工等，如卫星化学、万华化学、海新能科、卓越新能、建龙微纳等。