20240117-国联证券-恺英网络-002517.SZ-23年业绩稳健增长_高管集体增持彰显信心_3页_297kb

恺英网络（002517）2023年度业绩分析与展望

业绩表现

• 2023年净利润大幅增长：归母净利润预计13-17亿元，同比增长2681%-6583%，扣非净利润预计117-161亿元，同比增长2239%-6841%。
• Q4业绩增长显著：归母净利润预计218-618亿元，同比增长96%-455%。

增长驱动因素

• 新游上线贡献增量：自研游戏《石器时代：觉醒》表现优异，首月占据iOS畅销榜前20；《斗罗大陆·诛邪传说》等10余款新游获版号或正在推进版号申请。
• 游戏出海与小游戏表现亮眼：微信小游戏《仙剑奇侠传：新的开始》连续登榜；海外游戏《天使之战》《倚天屠龙记》表现强劲；子公司浙江盛和并表后业绩持续增长。
• 高管增持显信心：董事长累计增持203万股（占总股本0.09%），高管团队合计增持82万股，总金额800万元。

新游储备

• 2024年重点产品：
  • 移动端（App端新游）：《临仙》《妖怪正传2》《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等。
  • 小程序游戏：储备丰富，多款产品可贡献业绩。
  • VR游戏：基于虚幻引擎开发的MOBA类VR游戏《MechaParty》已研发完成，预计将上架PSVR2和Steam平台。

财务预测

• 营收与利润增长预期：公司2023-2025年预计营业收入分别为46亿、61亿、71亿元，净利润分别为15.6亿、19.8亿、23.1亿元。
• 估值与评级：当前PE为16-42倍，建议“增持”，目标股价基于成长性估值。

风险提示

• 政策风险：版号发放不达预期、行业监管变动。
• 运营风险：游戏流水下滑、AI/VR技术应用不及预期。
• 技术风险：新游市场表现低于预期。

财务数据摘要

• 营收：4年内年均增速2347%-3174%（CAGR 30.6%）。
• 净利润：同比增长5209%-2718%，EPS从0.27元升至1.07元。
• 估值：当前股价10.29元，PE从38降到11，PB从6降到2。

要点

1. 公司业绩高速增长得益于多款新游上线与游戏出海。
2. 新游储备丰富，涵盖移动端、小游戏、VR等领域。
3. 高管增持彰显发展信心。
4. 估值处于合理区间，增长前景良好，但需关注政策和市场风险。