2017-电气自动化行业深度系列报告_29页-3mb

电气自动化行业发展分析报告总结

核心内容

本报告分析了电气自动化行业的发展趋势，指出系统化与平台化是企业做大做强的两个关键维度。电气自动化技术是多领域融合的综合性技术，涵盖电力电子、计算机、电机电器、信息与网络控制、机电一体化等。该行业具有周期性和成长性双重特征，需求与机械设备密切相关，同时随着自动化率提升，具备较强的成长潜力。

主要观点

1. 系统化与平台化的发展路径

• 系统化发展：指企业针对特定行业应用，提供不同技术类别的产品和服务。虽然有助于企业初期成长，但随着规模扩大，面临推广成本高、行业需求分散等问题，容易遇到发展瓶颈。
• 平台化发展：指企业依托核心技术平台，开发多种产品，拓展多个应用领域。平台化可以打破单一产品限制，实现多领域跨越发展，是企业持续增长的重要路径。

2. 平台化发展的优势

• 技术同源性：如变频器、伺服驱动、UPS、逆变器等产品具有技术同源性，核心部件重叠，便于平台化拓展。
• 研发驱动：持续的研发投入是平台化企业发展的核心动力，有助于形成技术壁垒和规模效应。
• 跨行业应用：平台化企业能够进入新能源、汽车电子、数据中心、工业自动化等多领域，打开更大的市场空间。

3. 国际电气自动化企业的发展经验

• 西门子：作为全球领先的电气自动化企业，其业务涵盖发电、交通、楼宇科技、工业自动化等多个领域，通过多次重组优化业务结构，实现多领域协同发展。
• 艾默生：通过并购和平台化发展，实现了从通信电源到能源管理、工业自动化等领域的跨越，成为平台化发展的典范。
• 台达：从传统电源供应器起步，逐步扩展至自动化、能源管理、智能绿生活等领域，体现了技术平台向多领域延伸的策略。

关键信息

1. 行业数据

• 行业规模：2017年股票家数为181只，总市值17155亿元，流通市值12593亿元，占比约5.5%。
• 市场表现：行业指数在1个月内上涨6.7%，6个月内下跌6.9%，12个月内下跌6.9%。
• 产品结构：工控自动化产品分为控制、驱动、运动控制、反馈、执行及其他六大类，其中驱动类（如变频器）占比较大，但增速有限。

2. 重点公司财务指标

3. 估值与投资建议

• 国际公司估值：国际电气自动化集团公司的PE估值中位数约为25倍，PS上限约为3倍。
• 国内公司估值：随着平台化发展，国内公司估值中枢将逐步向国际靠拢，关注其收入增速与利润率的弹性。
• 投资评级：行业投资评级为“推荐”，意味着行业基本面良好，指数将跑赢沪深300；公司评级分为强烈推荐和审慎推荐，其中汇川技术、宏发股份、科士达、长园集团、信捷电气等被强烈推荐。

4. 风险提示

• 平台化拓展低于预期：新业务的研发投入可能影响短期利润增速。
• 市场需求低于预期：行业整体需求可能受宏观经济和政策影响而波动。

未来展望

• 平台化与系统化结合：是电气自动化企业突破市场瓶颈、实现持续增长的关键路径。
• 技术平台驱动：依托电力电子等核心技术，企业能够实现跨行业拓展，提升整体竞争力。
• 工程师红利：随着国内劳动力成本上升，研发驱动的规模效应将取代传统生产规模效应，推动企业向更高层次发展。

结论

电气自动化行业在系统化和平台化发展的推动下，具有广阔的增长空间。国内企业如汇川技术、麦格米特等，正在通过平台化发展逐步向国际标杆企业靠拢。关注其研发能力、产品结构多元化、收入与利润率弹性变化，将是评估其投资价值的重要指标。