20251220-广发期货-生猪周报_冬至需求支撑_关注后续二次育肥表现_33页_4mb

广发期货生猪周报总结

核心内容

本报告主要分析了2025年11月生猪市场供需变化、价格走势及未来行情展望，重点关注供应端调整、成本结构、需求变化以及政策影响等因素对市场的影响。

主要观点

供应端

• 能繁母猪存栏：全国能繁母猪存栏量截至2025年10月末为3990万头，环比减少45万头（降幅1.1%），自2019年以来首次回落至4000万头以下，表明生猪产能去化加速。
• 性能表现：当前能繁母猪性能表现较好，企业淘汰母猪主要以性能优化为主，预计明年1季度供应将继续增加。
• 二次育肥：目前二次育肥及中小散出栏进度加快，北方地区疫情发酵导致90kg以下小猪出栏占比增加，风险加剧。
• 出栏节奏：由于春节较晚，养殖端出栏周期相对拉长，出栏压力不大，当前出栏进度正常。

成本端

• 肥猪价格：肥猪价格缺乏提振，仔猪价格小幅回暖。
• 育肥成本：采购仔猪育肥至明年二季度出栏，成本大约在10.5~11.5元/公斤。
• 饲料成本：饲料价格低位持稳，当前仍为全行业亏损格局，未来不排除饲料成本持续回升。

需求端

• 腌腊需求：南方腌腊启动，需求有所支撑，肥标价差回落。
• 市场预期：后续不排除北方出现新的二次育肥入场，赌春节前行情，短期行情有支撑。
• 现货走势：现货价格稳定，冬至前后腌腊需求持续增量，下方承接能力增强。

行情展望

• 盘面走势：盘面维持窄幅震荡，主力关注春节后市场，但不排除行情较好前提下，年后出栏有一定前置。
• 合约预期：03合约上方空间相对有限，但下方有需求及二次育肥支撑，预计盘面在11000附近有支撑。

关键信息

生猪价格数据

• 本周全国生猪出栏均价为11.53元/kg，周环比上涨2.31%，月环比下跌0.60%，年同比下跌26.84%。

供应变化

• 涌益样本：11月能繁母猪存栏量为975.58万头，环比下降0.14%，其中头部企业下降0.52%，小型下降0.42%，中型略有增加0.99%。
• 钢联样本：11月能繁母猪存栏量为502.94万头，环比下降0.37%，同比上涨0.07%。
• 淘汰母猪：淘汰母猪宰杀量在11月为63808头，环比下降3.27%。

成本与利润

• 自繁自养利润：50头以下规模出栏肥猪利润为-101.54元/头，5000-10000头规模出栏肥猪利润为-119.77元/头。
• 外购仔猪育肥利润：本周外购仔猪育肥出栏利润为-238.23元/头。
• 饲料价格：饲料价格低位持稳，豆粕稳中偏弱，玉米近期反弹加剧。

出栏体重

• 全国出栏均重：本周生猪出栏均重130.18kg，较上周增加0.55kg，周环比增幅0.42%。
• 集团与散户出栏体重：集团出栏均重124.56kg，散户出栏均重148.17kg。

二次育肥

• 栏舍利用率：上旬二次育肥栏舍利用率仍为下降趋势，北方省份降幅相对明显，多数在10%左右，南方降幅多在5%上下。
• 出栏为主：二次育肥以出栏为主，零星补栏，栏舍或有进一步下降空间。

政策与市场机制

• 猪肉储备预警调节机制：猪粮比价低于6:1时启动过度下跌预警，高于9:1时启动过度上涨预警。
• 收储情况：2025年11月及12月有多次轮库和收储操作，计划量和成交量不一，显示政策对市场有一定干预。

进口与库存

• 猪肉进口：2025年10月中国进口猪肉约7万吨，环比下降12.50%，同比下降21.1%。
• 冻品库存：冻品库存数据未具体给出，但冻肉与鲜肉价差及鲜销率显示市场对冻品需求有所波动。

总结

本报告指出，当前生猪市场在供应端调整、成本端承压及需求端支撑的多重因素影响下，呈现震荡走势。预计未来供应将持续回升，但短期需求支撑仍较强，特别是南方腌腊旺季及北方可能的二次育肥操作。建议关注政策引导及市场供需变化，合理控制风险。