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报告摘要

新湖能化聚酯产业链周报总结

核心内容概览

2022年6月26日发布的《新湖能化聚酯产业链周报》主要分析了聚酯产业链各品种的市场表现、供需状况及未来走势。整体来看，产业链受宏观环境走弱及成本端下行影响，呈现下跌趋势。各品种价格波动与库存变化反映了供需关系的动态调整，同时也体现了市场对未来预期的转变。

主要观点与关键信息

1. 本周行情回顾

聚酯产业链整体延续下跌趋势。
TA主力合约周度下跌8.2%。
PF主力合约周度下跌8.5%。
EG主力合约周度下跌14%。
主要原因包括宏观氛围转差和成本端下行。

2. 各品种主要矛盾梳理

PTA

基本面现状：
- 供应方面：福海创负荷提升至8成，亚东75万吨装置计划内检修，至周四PTA开工率在77.6%。
- 聚酯方面：开工率平稳在83%-84%左右，但终端淡季、订单不佳导致补库不足，需求端有负反馈，聚酯有降负预期。
- 估值方面：PTA相对PX估值中性，相对原油估值偏高。
观点：
- PTA供需矛盾不大，价格运行主要受宏观和成本端影响。
- 短期原油基本面未走差，成品油对芳烃的支撑仍在，预计PTA有支撑。
策略建议：
- 无明确策略建议。

短纤

基本面现状：
- 供应方面：短纤装置提负荷较多，开工率提升至80%左右，但整体不高。
- 需求方面：下游低位采购增加，但无持续性，下游原料库存低位，产成品库存压力攀升，部分高库存工厂减产。
- 估值方面：原料跌幅大，短纤现货利润继续修复。
观点：
- 前期上游原料估值过高，目前原料下跌向下游让利，短纤单边弱势，但利润大概率继续修复。
策略建议：
- 可参与短纤利润扩大头寸，逢低滚动为主。

MEG（乙二醇）

基本面现状：
- 供应方面：国内乙二醇整体开工负荷在56.30%（较上期下降0.66%），煤制乙二醇开工负荷在50.75%（较上期上升1.73%）。
- 进口方面：4-5月进口量低位，预计6月进口回升。
- 库存方面：华东港口库存123.5万吨，库存拐点证伪，延续高位累库。
观点：
- 乙二醇在供应收缩下去库困难，宏观和成本端偏弱下延续弱势。
- 当前宏观风险有所释放，乙二醇9月持仓水平偏高，估值极低，向下空间有限。
策略建议：
- 无明确策略建议。

聚酯

基本面现状：
- 终端处于淡季，订单不佳，补库持续性不足，聚酯库存压力偏大。
- 聚酯装置综合负荷在84.4%左右，仍处于区间波动。
观点：
- 需求端负反馈持续，聚酯库存压力较大，提负困难。
- 关注终端需求是否有所改善。
策略建议：
- 无明确策略建议。

涤纱

基本面现状：
- 涤纱企业成品库存压力大，仍在累库通道。
- 原料备货积极性差。
观点：
- 乙二醇价格大幅下跌，涤纱利润同步压缩，相对估值低位。
策略建议：
- 无明确策略建议。

3. 关键数据展示

石脑油价格和利润

石脑油本周先弱后强，至周四环比小幅下跌。
石脑油裂解价差大幅好转，因前期亏损严重，市场存在修复预期。
亚洲汽油消费较好，汽油裂解价差扩大，对石脑油带来支撑。
LPG价格上涨明显，与石脑油价差缩窄，石脑油比价优势扩大，需求好转预期增强。

PX供应与价格

PX本周供应小幅下调，主要装置动态包括：
- 海石化70万吨装置6月18日意外停车。
- 马来西亚Kerteh 55万吨装置6月中旬前后停车，预计停车21天。
PX价格上半周上涨，下半周回落，周五大幅下跌。
PX-石脑油价差至周五为431美元/吨。

PTA供应与价格

PTA供应环比小幅回升，但因福海创450万吨装置计划7月检修20天左右，整体供应压力不大。
PTA现货价格继续回落，主要受宏观氛围转差和原油下跌影响。
PX强于PTA，PTA加工费约500元/吨。

聚酯利润

原料价格表现更弱，聚酯利润小幅修复。
短纤修复较多，但整体利润仍处于低位。
瓶片相对较好，利润较高。

聚酯库存

终端开工再次回落，订单不佳、产成品库存压力大，补库不足。
库存压力持续存在，提负困难。

乙二醇国内供应

国内乙二醇整体开工负荷56.30%，煤制乙二醇开工负荷50.75%。
4-5月进口量低位，6月进口预期回升。

乙二醇库存

华东港口库存123.5万吨，环比增加5.7万吨，库存压力较大。

总结

本周聚酯产业链整体延续下跌，主要受宏观氛围转差和成本端下行影响。PTA供需偏平衡，库存变化不大，基差走强，预计短期有支撑。短纤利润修复，但整体仍偏弱，建议逢低滚动参与。MEG供应收缩但去库困难，估值低位，向下空间有限。聚酯终端需求疲软，库存压力大，提负困难。涤纱企业库存持续累库，利润同步压缩。整体来看，产业链处于弱平衡状态，未来需关注需求端改善及宏观环境变化。

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