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公司总结：同飞股份 2026 年半年度报告分析

核心内容概述

同飞股份在2026年上半年实现了营业收入16.08亿元，同比增长27.27%，归母净利润1.28亿元，同比增长2.45%。公司业绩增长主要得益于电力电子温控业务和海外业务的快速扩张。电力电子温控业务收入同比增长29.81%，而境外收入则增长409.07%，显示出公司在国际市场上的强劲增长势头。

主要观点

• 业务增长：电力电子温控业务保持快速增长，成为收入增长的主要驱动力，同时海外业务显著提速，为公司带来大量新增收入。
• 利润增速放缓：尽管收入增长迅速，但净利润增速相对较低，主要受到费用增加和汇率波动带来的汇兑损失影响。
• 现金流改善：经营活动现金流净额显著增长，达到2.41亿元，同比增长339.57%，现金流质量明显提升。
• 数据中心布局：公司已形成冷板式液冷和浸没液冷的全套解决方案，产品覆盖多个核心环节，积极拓展数据中心液冷市场，作为继储能之后的第二成长曲线。
• 定增计划：公司2026年启动定增计划，聚焦液冷技术研发和产能扩张，提升液冷机组和核心散热部件的规模化生产能力。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为42.32亿元、60.27亿元和81.25亿元，归母净利润分别为4.7亿元、6.5亿元和9.3亿元，未来三年收入和利润均呈现持续增长趋势。

关键信息

财务表现

• 收入增长：2026年上半年收入同比增长27.27%，预计未来三年收入年均增长率分别为47.58%、42.42%和34.81%。
• 净利润增长：2026年上半年净利润同比增长2.45%，预计2026-2028年归母净利润年均增长率分别为84.46%、40.07%和42.73%。
• 每股收益：预计2026-2028年摊薄每股收益分别为2.725元、3.817元和5.447元。
• 现金流：经营活动现金流净额从2023年的31万元增长至2026年的2.41亿元，现金流质量显著改善。
• 盈利能力：ROE从2023年的8.12%提升至2028年的24.02%，盈利能力持续增强。

业务拓展

• 电力电子温控：核心温控业务受益于储能、电力电子及工业温控需求增长，保持较快扩张。
• 海外市场：境外收入增长显著，2026年上半年达到3.52亿元，同比增长409.07%。
• 数据中心液冷：公司布局液冷技术，形成冷板式和浸没式液冷解决方案，积极开拓数据中心市场。

风险提示

• 数据中心液冷业务拓展不及预期
• 储能及电力电子温控需求波动
• 汇率波动风险
• 行业竞争加剧风险

投资评级

• 市场平均评级：根据相关报告，市场中“买入”建议占比100%，评分1.00，表明市场普遍看好公司未来表现。
• 投资建议：公司股票现价对应PE估值为33倍，预计未来三年PE将逐步下降至16倍，维持“买入”评级。

财务预测摘要

损益表预测（单位：百万元）

项目	2023	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入	1845	2160	2867	4232	6027	8125
毛利	507	477	640	1028	1443	1928
归母净利润	182	153	253	467	653	933

资产负债表预测（单位：百万元）

项目	2023	2024	2025	2026E	2027E	2028E
流动资产	1404	1693	1945	2304	3115	4279
非流动资产	772	805	789	852	870	864
负债	412	608	647	688	949	1259
股东权益	1763	1890	2087	2468	3036	3883

比率分析

指标	2023	2024	2025	2026E	2027E	2028E
每股经营现金净流	0.185	0.656	1.111	1.205	1.493	2.788
净资产收益率（ROE）	10.34%	8.12%	12.12%	18.90%	21.52%	24.02%
总资产收益率（ROA）	8.38%	6.14%	9.25%	14.78%	16.40%	18.14%

总结

同飞股份在2026年上半年表现出强劲的收入增长和海外市场扩张，尽管净利润增速略低于收入增速，但现金流显著改善。公司正在积极布局数据中心液冷市场，作为新的增长点。未来三年，公司预计收入和利润将保持较高增长，PE估值逐步下降，投资价值显现。然而，仍需关注数据中心液冷业务拓展、储能需求波动、汇率风险及行业竞争加剧等潜在风险。