20240919-交银国际证券-全球流动性风向标系列（十四）_9月美联储FOMC会议点评-后续仍可能会修正降息路径_9页_723kb

美联储9月FOMC会议点评

9月19日美联储FOMC会议将基准利率下调50个基点至475-50%区间，超市场与之前的预估。通胀进展的信心是启动降息的前提，但就业与经济前景的不确定性是此次大幅降息的关键因素。

关键因素分析

1. 点阵图显示降息路径分歧
2024年底前降息幅度中位数为100个基点，官员对路径划分大致为75和100基点两大阵营，拥护不同路径的官员数量基本持平。

2. 非典型降息周期特征
鲍威尔明确表示后续降息将更依赖于数据，劳动力市场放缓、通胀反弹等因素将决定路径修正。不同于以往主导节奏和幅度的激进降息，这轮周期更显保守。

3. 美联储与市场的预期差异
市场普遍预测美联储将在年底前降息3次、2025年降息7次，而美联储实际上仅计划2次。这展示了市场对降息预期的过激与美联储实际立场的背离。

后续降息路径不确定的因素

• 通胀粘性：尽管最新数据与市场预测趋向一致，但核心通胀，尤其是房租相关项，拥有反弹可能性。
• 经济韧性：美国经济仍具韧性，使美联储重新评估降息路径的可能性增加。

数据依赖与周期类型
美联储偏好“典型数据支持的非典型循环”，后续降息可能延迟或提速，取决于收集到的经济信号如就业数据与通胀水平。