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创新药热门领域投资速览总结

核心内容

2026年以来，中国创新药产业在全球市场中表现突出，BD交易金额超预期增长，产业全球竞争力进一步提升。国内市场快速放量，头部创新药企业凭借新产品实现创新药收入快速增长，Biopharma行业逐步进入盈利拐点。2026 ASCO大会中，中国共有94项原创性研究成果入选口头发言，首次有中国研究进入Plenary Session，标志着中国创新药管线在数量与质量上均实现跃迁。整体来看，创新药产业正迎来全球价值凸显和数据催化密集期。

主要观点

1. 肿瘤领域：

   • GDF-15阻断剂在肿瘤恶病质治疗中展现巨大潜力，有望诞生multi-billion美元单品。
   • Pan(K)RAS抑制剂覆盖所有RAS突变患者，市场潜力达数百亿美元，有望成为百亿美元单品。
   • PD-1/L1多抗联合ADC是未来治疗的重要方向，可能在瘤种覆盖和疗效上实现突破。
   • 头部企业如辉瑞的Ponsegromab已进入注册性临床，CatalYm的Visugromab联用PD-(L)1在II期临床中表现积极，有望推动市场快速增长。

2. 炎症性肠病（IBD）：

   • 全球IBD患者超1000万，中国预计2025年达150万人，市场空间巨大。
   • 新一代TL1A靶向单抗在II期临床中展现出47.8%的高临床缓解率，具备单药BIC潜力。
   • 口服小分子药物（如S1P、JAK、TYK2）正逐步替代传统注射制剂，成为“升阶梯”治疗的重要选择。
   • 建议关注新靶点、新机制的药物及临床试验进展。

3. 高血压：

   • 全球高血压患者超10亿，市场规模庞大。
   • AGT siRNA药物（如Zilebesiran）实现半年给药，疗效显著，且联合用药效果更佳。
   • 该药物有望提升患者依从性，带来心血管获益提升，建议关注其数据读出及商业化进程。

4. 减重领域：

   • GLP-1药物市场快速增长，预计2030年美国市场将超900亿美元，全球市场超千亿美元。
   • 减脂增肌药物成为未来重要方向，靶向激活素通路的药物是主流开发方向。
   • Bimagrumab在II期临床中已展现减脂增肌潜力，与司美格鲁肽联用数据即将读出，建议关注其进展。

5. 自免疾病：

   • 全球自免市场规模超千亿美元，类风关、银屑病和IBD市场均超200亿美元。
   • 利生奇珠（IL-23-p19）在银屑病和IBD中均展现出优于现有疗法的疗效，如PASI100获益。
   • 联合疗法可能带来疗效显著提升，如古赛奇尤单抗与戈立木单抗联用效果接近翻倍。
   • 建议关注利生奇珠与乌帕替尼等药物的商业化进展。

6. 降脂领域：

   • Lp(a)人群占20%，潜在市场规模有望对标他汀类药物，接近200亿美元。
   • 国内企业如恒瑞和石药已布局Lp(a)小分子抑制剂，并与默沙东、阿斯利康等国际药企合作。
   • 建议关注相关药物的临床数据及商业化进程。

关键信息

• 创新药BD交易增长：2026年中国创新药BD交易金额超预期增长，产业竞争力提升。
• 全球会议表现：2026 ASCO大会中国研究成果数量创新高，首次进入Plenary Session。
• 市场空间预测：
  • 肿瘤恶病质：全球患者超100万，市场潜力multi-billion美元。
  • IBD：2032年全球市场规模有望达1000亿美元。
  • 高血压：全球患者超10亿，市场规模超200亿美元。
  • 减重：2030年美国GLP-1 RA市场超900亿美元，全球超千亿美元。
  • Lp(a)：潜在市场规模接近200亿美元。
• 重点药物：
  • GDF-15阻断剂（如Ponsegromab、Visugromab）
  • Pan(K)RAS抑制剂
  • TL1A靶向单抗（如duvakitug）
  • AGT siRNA（如Zilebesiran）
  • GLP-1药物（如司美格鲁肽、Bimagrumab）
  • IL-23-p19药物（如利生奇珠）
  • Lp(a)小分子抑制剂（如恒瑞、石药）

投资建议

• 关注头部创新药企业的业绩释放。
• 跟踪核心管线重磅数据读出情况，特别是GDF-15阻断剂、Pan(K)RAS抑制剂、TL1A单抗、AGT siRNA、GLP-1药物、IL-23-p19药物及Lp(a)小分子抑制剂等。
• 布局IO多抗+ADC联用策略，关注其临床研究进展及疗效提升。
• 关注差异化赛道的中国创新药企业，如在IBD、自免疾病等领域的布局。
• 布局降脂领域，尤其是Lp(a)靶向药物，因其潜在市场规模大且技术先进。

风险提示

• 临床研发进度不及预期或研发失败。
• 新药审批进度不及预期或不通过。
• 产品上市后疗效和安全性不及预期。
• 商业化及销售表现不及预期。
• 市场竞争格局变化。
• 医药政策超预期变化。
• 统计数据偏差风险。

资料来源

• Revolution（RVMD）公司官网
• Organovo官网
• 阿里纳姆制药（ALNY）官网
• Silence公司官网
• 集萃药康微信公众号
• 辉瑞公司预测
• 各公司公告
• Insight数据库
• 中信证券研究部预测

关于我们

• 中信证券研究网站：https://research.citics.com
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• 免责声明：本文节选自中信证券研究部已于2026年6月23日发布的《主题（2026年第13期）—创新药热门领域投资速览》报告，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。