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豆粕早报总结

核心内容

2025年6月20日，大越期货发布豆粕早报，对豆粕及大豆市场进行分析，综合判断市场走势，并提供投资策略建议。

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豆粕观点和策略

基本面

• 美豆因假日休市，短期消息面平静，技术性震荡整理。
• 国内豆粕震荡回升，受美豆带动及技术性震荡影响，但6月进口大豆到港增多及现货价格弱势压制盘面反弹高度。
• 短期国内豆粕市场回归区间震荡格局。

基差

• 现货价格2910元/吨（华东），基差-167，贴水期货，偏空。

库存

• 油厂豆粕库存41万吨，环比增加7.19%，同比减少58.79%，偏多。

盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

主力持仓

• 主力多单增加，资金流出，偏多。

预期

• 美国大豆产区天气良好，压制美豆反弹高度。
• 南美大豆丰产预期及国内进口大豆到港高峰，压制豆粕反弹空间。
• 国内豆粕需求节后转淡，但供应偏紧支撑价格预期。
• 市场关注中美关税谈判及南美大豆产量确认。

价格区间

• 豆粕M2509预计在3040至3100区间震荡。

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大豆观点和策略

基本面

• 美豆因假日休市，短期震荡整理，受中美关税谈判及种植天气影响。
• 国内大豆冲探底回升，受美豆走势及国产大豆性价比支撑，但受进口大豆到港预期影响，短期震荡。

基差

• 现货价格4200元/吨，基差-33，贴水期货，偏空。

库存

• 油厂大豆库存599.6万吨，环比减少1.75%，同比增加8.59%，偏空。

盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

主力持仓

• 主力空单减少，资金流出，偏空。

预期

• 美国大豆种植天气良好，支撑美豆底部。
• 南美大豆丰产及国内采购巴西大豆，压制大豆价格反弹。
• 国产大豆需求回升预期支撑盘面底部，但进口大豆到港量增加压制预期。

价格区间

• 豆一A2509预计在4200至4300区间震荡。

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近期要闻

1. 中美关税谈判达成短期协议，利多美豆，但美国种植天气良好，导致美豆冲高回落，预计震荡。
2. 国内5月进口大豆到港量进入高位，大豆库存回升，但豆粕库存维持低位，市场呈现强现实弱预期格局。
3. 生猪养殖利润减少，生猪补栏预期不高，节后豆粕需求转淡。
4. 国内油厂豆粕库存低位，现货价格偏强支撑价格预期，但中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡。

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豆粕利多因素

• 进口大豆到港通关缓慢
• 国内油厂豆粕库存维持低位
• 美国大豆产区天气仍有变数支撑盘面底部

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豆粕利空因素

• 国内进口大豆到港总量6月回升至高位
• 巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续

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大豆利多因素

• 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部
• 国产大豆需求回升预期支撑价格预期

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大豆利空因素

• 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆
• 新季国产大豆增产压制价格预期

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市场主要逻辑

• 市场聚焦于美国大豆种植天气及中美贸易关税博弈。

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主要风险点

1. 美国大豆种植天气良好，压制美豆价格反弹，存在下行风险。
2. 俄乌冲突扩大或中美关税战不确定性，给大宗商品带来风险。

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价格与库存数据

日期	豆粕成交均价	豆粕成交量	菜粕成交均价	菜粕成交量	豆菜粕价差
6月10日	2937	9.86	2520	0.28	417
6月11日	2949	71.54	2540	0.42	409
6月12日	2953	66.79	2560	0.04	393
6月13日	2954	9.73	2580	0	374
6月16日	2969	22.48	2600	0.33	369
6月17日	2994	21.99	2600	0.3	394
6月18日	2999	93.47	2620	0.15	379
6月19日	2998	44.4	2620	0	378

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全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

年份	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015	120909	79305	316137	529346	449796	79550	17.69
2016	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021	131472	98270	360461	613196	520618	92578	17.78
2022	136900	92578	378371	638809	538216	100593	18.69
2023	139517	100593	395911	667033	555963	111070	19.98
2024	143351	111070	422262	709729	581833	127896	21.98

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国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

年份	收获面积	期初库存	产量	进口量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015	6827.39	13052	12367	83900	105952	90230	15722	18.74
2016	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	21.39
2019	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22.787.7	20.14
2020	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	27247.7	23.79
2021	8400	27247.7	16500	96537	135987	111730	20707	18.53
2022	9933	20707	20280	91080	141847	116570	25277	21.68
2023	10443	25277	20840	99410	143117	116870	26247	22.46
2024	9900	26247	20540	97000	143787	117070	26717	22.82

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主要结论

• 豆粕与大豆市场均受中美关税谈判及南美丰产预期影响。
• 短期豆粕及大豆价格呈现震荡格局，受库存、基差、天气及政策等多重因素影响。
• 市场需关注美国大豆种植及收割进程，以及巴西大豆丰产对市场的影响。