20171013-申万宏源-银行业2017年三季报前瞻_不良和息差持续改善_维持看好评级_5页_838kb

银行业2017年三季报前瞻总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的银行业周报分析，主要聚焦于2017年三季度银行业绩及资产质量展望，强调行业整体表现向好，特别是不良贷款和净息差的改善，同时对不同类型的银行（大行、股份行、城商行）进行了业绩对比和投资建议。

主要观点

• 银行业绩回暖：预计老16家上市银行2017年三季度净利润同比增长5.4%，其中五大行、股份行和城商行分别增长4.6%、5.3%和9.4%。招商银行和兴业银行作为股份行的代表，增速分别为10.8%和8.5%；南京银行和宁波银行作为城商行的代表，增速分别为17.1%和15.6%。
• 息差企稳回升：净息差预计在三季度环比上半年提升2BP至1.98%，其中大行息差率先回暖，中小行则总体逐渐筑底。同业存单新规对银行整体业绩影响有限。
• 资产质量改善：自2016年下半年以来，银行资产质量逐渐企稳，不良指标呈现边际改善。预计三季度不良和逾期贷款情况将继续向好，但部分中小行由于客群质量差异，仍处于信贷风险暴露阶段。
• 监管环境平稳：未来强监管环境总体持续，但进一步超预期收紧的概率较低。定向降准政策为市场提供边际放松预期，有助于银行资产端和负债端的结构调整。
• 投资建议：继续看好银行板块四季度表现，推荐四大行和招商银行，关注中小行基本面筑底带来的上涨空间。银行股具有防御价值，预计估值修复将继续推动板块上涨。

关键信息

一、净利润增长预测

• 2017年三季度预计净利润同比增长5.4%。
• 分银行类型：
  • 五大行：同比增长4.6%
  • 股份行：同比增长5.3%
  • 城商行：同比增长9.4%

二、净利润增长亮点

• 招商银行：同比增长10.8%
• 兴业银行：同比增长8.5%
• 南京银行：同比增长17.1%
• 宁波银行：同比增长15.6%

三、总资产增长情况

• 自今年3月以来，商业银行总资产同比增速逐月放缓，8月份同比增速为11.2%。
• 五大行增速保持平稳，股份行和城商行增速显著下降。

四、净息差变化

• 2017年上半年净息差环比一季度收窄2BP。
• 三季度净息差预计环比上半年提升2BP至1.98%。
• 同业利率回落，有助于中小行息差企稳。

五、资产质量改善

• 不良贷款/逾期90天以上贷款比例超过100%的银行（如四大行、招商、兴业、宁波）不良确认压力较低。
• 部分中小行因客群质量差异，仍面临加强不良认定和消化潜在不良的压力。

六、估值分析

• 当前板块对应于2017年0.99×PB，行业景气度拐头向上叠加低估值，推动估值修复。
• 投资评级为“买入”或“增持”的银行包括：工商银行、建设银行、招商银行、中信银行、民生银行、兴业银行、浦发银行、光大银行、华夏银行、平安银行、北京银行、南京银行、宁波银行。

七、投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

风险提示

• 宏观经济下行超预期；
• 资产质量恶化超预期。

附：估值比较表

结论

综上所述，2017年三季度银行业绩持续回暖，不良和息差改善趋势明确。在监管环境平稳、资产质量修复、降息周期结束等因素推动下，银行股具备估值修复空间，四季度板块表现值得期待。建议投资者重点关注四大行和招行，同时关注中小行基本面筑底带来的机会。