20250110-瑞达期货-沪锌市场周报_供需两弱去库放缓_沪锌期价调整运行_18页_1mb

沪锌市场周报分析（2025年1月10日）

一、行情回顾

本周沪锌主力合约大幅下挫，主要受以下因素影响：

1. 宏观面：美联储下调降息预期，美元指数走强，市场风险情绪降温；
2. 基本面：锌矿进口量明显增长，冶炼厂生产压力缓解，产量小幅回升；但下游需求淡季效应显著，采购转淡，库存去化进一步放缓。

二、行情展望

1. 宏观与基本面对冲：美联储官员继续释放鹰派信号，美元强势导致基本面利多（锌矿进口增加、加工费回升）与宏观利空交织，锌价维持震荡调整；
2. 供需预期变化：进口窗口开启，精锌进口或增加，支撑供应端；需求方面，淡季效应延续，库存压力或加重；
3. 技术面：期价关注MA10均线压力，交易以缩量观望为主。

三、关键市场动态

1. 期现市场

• 期价表现：沪锌期价整体下跌，沪伦比值维持高位；
• 持仓变化：期现持仓量显著下降，前20名席位净持仓变化明显；
• 价差变化：锌铝、铅锌价差继续扩大；
• 库存情况：上期所仓单库存降幅较大，升贴水维持高位。

2. 产业供需分析

供应端：

• 锌矿进口环比上升，精炼锌产量逐步恢复；
• 多机构预测全球精炼锌供应短缺，矛盾预期增强；
• 国内精炼锌进口同比增加，加剧供需平衡扰动。

下游需求：

• 镀锌板出口增速回升，房屋新开工面积同比下滑，房地产投资承压；
• 基建投资同比增幅扩大，提振部分领域需求；
• 家电（冰箱、空调产量同比增加）和汽车制造产销量稳定，对锌消费形成支撑。

四、策略建议

短期操作维持谨慎，建议观望或轻仓等待方向选择；中长期需关注政策及库存变化，把握补跌机会。

由瑞达期货研究院整理，数据来源于Wind及公开资料，仅供参考。