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掌趣科技（300315）总结

核心内容

掌趣科技于2020年第三季度报告中披露了其业绩表现及未来展望。尽管Q3营收和净利润同比有所下降，但公司整体在2020年前三季度仍实现了营收和净利润的显著增长，显示出其在游戏行业中的持续竞争力。

财务表现

• 2020年前三季度营收：13.66亿元，同比增长13.69%。
• 2020年前三季度归母净利润：4.85亿元，同比增长40.51%。
• 2020年前三季度扣非后归母净利润：3.74亿元，同比下降11.68%。
• 2020年第三季度营收：4.40亿元，同比下降12.96%，环比下降14.92%。
• 2020年第三季度归母净利润：0.41亿元，同比下降69.19%，环比下降88.19%。
• 2020年第三季度扣非后归母净利润：1.05亿元，同比下降41.26%，环比下降41.4%。
• 毛利率：2020年前三季度为74.91%，同比增加16.70个百分点；2020年第三季度为73.83%，同比增加16.45个百分点，主要因推广费从主营业务成本调至销售费用。
• 净利率：2020年前三季度为35.28%，同比增加6.82个百分点；2020年第三季度为9.23%，同比下降17.04个百分点，主要因《真红之刃》推广费用增加及投资掌阅亏损。
• 四项费用：2020年前三季度为6.73亿元，同比增长125.8%；2020年第三季度为2.75亿元，同比增长152.29%，费用率同比增加40.86个百分点，其中销售费用增长显著，同比增长1392.63%。
• 经营性现金流净额：2020年前三季度为2.81亿元，同比下降11.64%。

未来展望与合作项目

• 腾讯合作项目：2020年11月26日上线的腾讯代理《街霸：对决》有望为公司带来业绩弹性，后续还有《全民奇迹2》和《黑暗之潮》等腾讯独代大作将在2021年上线，预计对2021年业绩贡献显著。
• 游戏 pipeline：公司预计在2020年及2021年推出多款游戏，包括《全民奇迹2》、《街霸：对决》、《黑暗之潮》、《那些需要守护的》、《修谱诺斯》、《真红之刃》和《寻侠之侠影》，其中《真红之刃》已于2020年8月5日上线，其余游戏有版号，预计2021年陆续上线。
• 投资建议：公司三季度业绩因推广费用和投资亏损承压，但考虑到后续游戏表现和腾讯合作，盈利预测相应调整，2020-2022年归母净利润分别为5.75亿/10.44亿/12.94亿，对应估值分别为30x/17x/14x，维持“买入”评级。

风险提示

• 项目上线延期
• 流水不达预期
• 行业竞争加剧及监管趋严

财务预测摘要

总结

掌趣科技在2020年前三季度表现出良好的增长态势，尽管第三季度因推广费用和投资亏损导致业绩承压，但公司未来仍有望凭借与腾讯的合作及多款新游戏的上线实现业绩的持续增长。投资者应关注其未来游戏表现及行业竞争态势，同时注意其面临的潜在风险。