20210221-光大证券-银行业周报_信贷增长维持较高景气度_银行股行情出现扩散迹象_12页_1mb

行业研究总结：银行业周报 (2021.2.15-2.21)

核心内容

本周银行板块整体表现优于沪深300指数，A股银行指数上涨1.13%，H股银行板块上涨1.62%。板块内部分化显著，农商行表现最佳，城商行次之，股份行和国有行涨幅相对较小。银行股行情出现扩散迹象，区域性银行可能成为关注重点。

主要观点

1. 板块表现与资金动向

• A股表现：银行指数上涨1.13%，跑赢沪深300指数1.63pct。农商行涨幅最高（+4.38%），城商行（+1.84%）、股份行（+1.16%）和国有行（+0.22%）涨幅依次递减。
• 个股表现：涨幅前十的A股银行均为城农商行，如成都银行（+8.86%）、重庆银行（+8.71%）、常熟银行（+7.79%）等。H股涨幅前十中，渣打集团（+7.19%）、汇丰控股（+7.18%）等外资银行表现突出。
• 北向资金：本周净流入146.26亿元，A股银行持仓市值增加45.49亿元，持仓比例提升至7.02%。增持较多的个股包括平安银行（+5.69亿元）、招商银行（+4.93亿元）。
• 南向资金：净流入149.07亿元，H股银行持仓市值增加227.83亿元，持仓比例为16.57%。建设银行（+6.11亿元）、邮储银行（+5.71亿元）为增持重点。
• ETF基金：银行ETF本周净流入0.44亿元，占存续规模的0.19%。

2. 信贷增长与货币政策分析

• 信贷增长：2021年1月信贷增长维持较高景气度，对公和零售中长期信贷增长良好，结构优质。
• 流动性判断：短期资金面维持“紧平衡”，节后可能有信用风险释放，但不会大幅收紧。未来流动性变盘需关注“两会”后的政策动向及通胀预期。
• 货币政策：坚持“以我为主”，但对输入性通胀反应有限。在再通胀背景下，贸易项下的结售汇和热钱流入可能对流动性产生影响，公开市场操作或释放紧缩信号。

3. 投资策略及重点公司

• 行业展望：银行板块顺周期性有望进一步显现，2021年上市银行营收和盈利增速回升速度加快，优质银行可能实现两位数盈利增长。
• 重点推荐公司：
  • 兴业银行：预计一季度表现较好，因2020年Q1非手续费收入基数较低，大资管业务推动中收增长，信贷投放节奏快，信用卡分期带动利息收入，且当前估值偏低。
  • 区域性银行：若行情扩散，区域性银行可能成为投资机会，尤其是东南沿海、成渝经济圈等区域优势银行，如苏浙沪地区的银行，因其经济恢复强劲，信贷需求旺盛，金融生态良好。

4. 行业动态

• 监管指标：2020年四季度商业银行净利润同比下降2.7%，但四季度单季盈利增长24.1%，国有行盈利增速提升至3%，超出预期。不良贷款余额和不良率环比下降，资产质量改善。
• 互联网贷款新规：要求商业银行与合作机构共同出资发放互联网贷款，合作方出资比例不得低于30%，单一合作方贷款余额不得超过本行一级资本净额的25%。
• 声誉风险管理：银行保险机构需承担主体责任，遵循前瞻性、匹配性、全覆盖和有效性原则。
• 绿色金融债券：工商银行和兴业银行分别发行碳中和主题债券，推动绿色金融发展。
• 外币同业存单：汇丰银行参与发行首批外币同业存单，金额5000万美元，面向外汇交易中心会员单位。

关键信息

• 估值水平：A股银行当前PB为0.79倍，PE为7.16倍；H股银行当前PB为0.58倍，PE为6.78倍。
• 风险提示：
  • 宏观经济方面：通胀超预期回升、经济增速超预期下行、海外市场波动加大。
  • 银行经营方面：房地产信贷新规对资产端的影响、理财整改对资本充足率和利润的冲击。

附录与数据来源

• 图表：包含银行板块与各行业涨跌幅对比、银行PB与PE走势、北向与南向资金动向、货币政策执行报告亮点等。
• 资料来源：Wind、光大证券研究所。
• 分析师声明：本报告基于合法合规信息，由注册分析师独立出具，不保证分析结果的准确性。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

联系方式

• 分析师：王一峰（执业证书编号：S0930519050002），电话：010-56513033，邮箱：wangyf@ebscn.com
• 联系人：董文欣，邮箱：dongwx@ebscn.com