20160411-申万宏源-定增市场周报_已过会破发率环比骤降_防破发多招齐现_13页_950kb

2016年4月11日定增市场周报总结

核心内容

2016年4月11日的定增市场周报提供了关于定增市场发行概况、解禁收益分析、定增进程概览以及本周重点关注项目的详细信息。报告指出，市场整体表现趋于稳定，防破发策略逐渐显现，同时部分项目因市场环境变化或内部决策而停止实施。

主要观点

1. 发行概况

• 上周定增项目宗数小幅上升至8宗，但募资总额与上周基本持平，为109.82亿元。
• 有两宗项目同时存在一年期和三年期形式，其中一年期募资额较前几周大幅下降，三年期募资额则大幅上升。
• 一年期和三年期平均发行折价率逐渐靠拢，一年期平均折价率上升约30%，三年期平均折价率下降约20%。

2. 解禁收益分析

• 上周有5宗定增项目解禁，均为一年期项目，合计解禁股数36105万股，解禁资金规模56.04亿元。
• 解禁绝对收益率均值为110.96%，环比上升16.64%；超额收益率均值为117.49%，环比上升12.66%。
• 本周将有11宗定增项目解禁，合计解禁股数10.90亿股，浮动绝对收益率均值为41.47%，环比下降77.22%；浮动超额收益率均值为56.05%。
• 佛慈制药为本周解禁浮动绝对收益率最高的项目，达225.50%；中船防务为最低，为-25.54%。

3. 定增进程概览

• 上周新增定增预案22宗，环比下降约20%；发审委审核通过12宗，环比下降超过50%。
• 证监会累计下发15个定增项目批文，约为之前一周的两倍。
• 本周共有7宗项目修改定增方案，其中主要修改包括延长决议有效期、下调发行价、定价改竞价、调整定价基准日等，旨在降低破发风险。
• 本周有7宗项目停止实施，其中5宗为主动停止，原因包括市场环境变化、预案到期失效、业绩下滑、董事会未通过等。

4. 本周重点关注项目

• 威海广泰：定增募资主要用于收购、增资全华时代并投入无人机项目。全华时代是国内无人机产业化领先企业，本次收购有助于公司进入无人机行业并实现业务协同。
• 世纪游轮：巨人网络借壳回归A股，公司主营业务转型为网络游戏为主，预计未来三年扣非后净利润分别为10亿、12亿、15亿元。

关键信息

• 防破发策略：本周预案修改宗数持续下降，主要修改措施包括延长决议有效期、下调发行价、定价方式调整等，显示市场对防止破发风险的重视。
• 市场环境变化：部分项目因证券市场环境变化而停止实施，如电广传媒、易成新能。
• 行业表现：上周机械设备行业解禁收益领先，而房地产行业解禁收益垫底。
• 解禁收益趋势：本周解禁浮动绝对收益率均值大幅下降，显示市场整体表现承压。
• 项目调整：山水文化因审核政策变化被否，调整非公开发行价格未获董事会通过，承诺短期内不再筹划非公开发行股票事项。

表格摘要

重点推荐项目

• 世纪游轮：巨人网络借壳回归A股，公司转型为网络游戏为主，未来三年业绩承诺明确。
• 威海广泰：定增募资用于无人机项目，有望提升公司在无人机行业的竞争力。

图表摘要

• 图1：最近一个月一年期定增项目发行概况
• 图2：最近一个月三年期定增项目发行概况
• 图3：最近一个月一年期定增项目发行折价率
• 图4：最近一个月三年期定增项目发行折价率
• 图5：本周不同行业解禁绝对收益率
• 图6：不同定增用途解禁绝对收益率
• 图7：1个月预案修改宗数概览

信息披露

本报告由申万宏源研究发布，分析师林瑾、彭文玉提供研究支持。客户可通过指定邮箱或网站获取更多信息。本报告仅供内部客户参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。