20260828-西南证券-巨星农牧-603477.SH-2026年中报点评_周期承压_降本增效蓄势待发_4页_1mb

巨星农牧2026年半年度报告总结

核心内容概览

巨人农牧在2026年上半年业绩受到生猪市场价格低迷的影响，出现阶段性亏损。公司通过主动调产、聚焦降本增效，展现出较强的周期应对能力和战略转型决心。随着行业调整逐步完成，公司盈利能力有望在未来几年恢复并增长。

主要观点

• 业绩表现：2026年上半年公司营收35.57亿元，同比下降4.31%；归母净利润为-8.38亿元，同比转亏；扣非后归母净利润为-7.63亿元，同比转亏。
• 行业影响：猪价低迷是业绩承压的主要原因，公司通过淘汰低效母猪和计提存货跌价准备，进一步影响利润。
• 战略转型：公司正在从规模扩张向效率制胜转型，通过优化种猪结构和管理提升，逐步实现成本优势。
• 业务结构：生猪养殖业务贡献主要收入，实现出栏280.77万头；皮革业务保持稳定，收入约0.98亿元。
• 未来展望：预计2026-2028年EPS分别为-1.51元、1.39元、3.04元，动态PE分别为—、11倍、5倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

财务指标分析

战略与运营

• 产能优化：公司积极响应国家产能调控政策，主动淘汰低效母猪，减少资产处置损失。
• 成本控制：尽管猪价低迷，公司仍保持成本优势，肥猪完全成本将回归正常水平。
• 效率提升：公司标杆种猪场PSY（每头母猪每年提供断奶仔猪数）突破35，整体种群PSY达到30以上，处于行业顶尖水平。

风险提示

• 养殖端突发疫情风险
• 市场价格波动风险
• 质押股份比例较高，质押债务到期无法及时偿付风险
• 承担担保责任而代为偿付的风险

投资建议

公司预计在2026-2028年实现盈利恢复和增长，EPS分别为-1.51元、1.39元、3.04元，动态PE分别为—、11倍、5倍，维持“买入”评级。

总股本与市值信息

财务安全垫

公司凭借“公司+农户”的轻资产模式和精细化管理，财务安全垫较厚，具备较强的抗风险能力。

战略意义

公司通过主动调产、聚焦效率提升，为未来业绩增长奠定了基础，展现出对行业周期的深刻理解和应对能力。尽管2026年上半年面临挑战，但公司已开始布局未来的盈利增长路径。

总结

巨人农牧在2026年上半年受到行业周期性影响，业绩承压，但通过主动优化产能、提升效率，展现出良好的战略执行力和财务稳健性。未来随着猪价回升和成本控制措施的落地，公司有望实现盈利恢复和增长，长期价值值得期待。