> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中诚信国际研究院2026年2月利率运行分析与展望总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了2026年2月中国利率市场运行情况，并结合2026年政府工作报告内容，对货币政策和债市未来走势进行展望。报告指出，当前宏观经济弱修复，货币政策保持适度宽松，国债收益率整体下行，流动性较为充裕，债市运行呈现震荡格局。 ## 主要观点 ### 1. 货币政策与财政政策协同发力 - **货币政策基调**：2026年政府工作报告延续了适度宽松的货币政策基调，强调通过降准降息等多种工具保持流动性充裕，推动社会融资规模和货币供应量增长与经济增长、物价回升相匹配。 - **财政政策配合**：财政政策更加积极，赤字率提高至4%左右，赤字规模达5.89万亿元，政府债发行规模与2025年基本持平，但更注重优化支出结构，支持扩大内需和经济结构优化。 - **政策协同机制**：央行创设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，配合8000亿元新型政策性金融工具，推动重点项目建设，助力经济转型升级。 ### 2. 利率市场运行情况 - **流动性状况**：2月央行公开市场净投放资金4359亿元，以中长期资金为主，流动性保持合理充裕。 - **资金利率走势**：DR001和R001利率中枢分别为1.33%和1.49%，较上月下行；DR007和R007利率中枢分别为1.33%和1.49%，下行幅度较大。 - **国债收益率**：10年期国债收益率节前下行至1.77%，节后小幅回升，月末收于1.78%，整体呈下行趋势，收益率中枢较上月下行4.16BP。 - **期限利差变化**：10年期与1年期国债利差先收窄后走阔，2月28日为45.85BP，较上月下降5.28BP。 ### 3. 利率展望 - **10年期国债收益率**：预计2026年10年期国债收益率将延续低利率状态，主要运行于1.75% - 1.85%区间，窄幅波动。 - **降准降息空间**：降准降息仍有空间，但短期内落地概率较低，更注重时机与节奏。 - **降准机会**：预计2026年存在1-2次降准机会，可能在年中和四季度，以应对政府债券集中发行和MLF到期带来的流动性压力。 - **政策预期**：央行将更倾向于通过结构性货币政策工具精准调控，优化金融资源配置。 ### 4. 市场行为与债市支撑 - **机构行为稳健**：银行同业存单收益率下行，负债端平稳，对债市扰动有限；保险机构配债需求充足，预计3月配置潜力较大，对债市形成阶段性支撑。 - **避险情绪上升**：国际局势变化推升避险情绪，利好债市，但需警惕资金流向大宗商品可能带来的扰动。 ## 关键信息 - **2026年经济目标**：GDP增长目标为4.5%-5%，物价合理回升，失业率控制在5.5%左右。 - **2月PMI数据**：制造业PMI为49%，较上月下降0.3个百分点，显示企业生产和市场需求均有所下滑。 - **CPI与PPI走势**：2月CPI同比上涨1.3%，高于季节性水平；PPI同比下降0.9%，降幅收窄，主要受国际大宗商品价格上行和国内部分行业需求增长影响。 - **债市策略建议**：若企业有融资需求，建议关注国债收益率波动，优选在下行区间发行，以降低融资成本。 ## 市场影响因素 - **经济基本面**：弱修复趋势限制收益率上行空间。 - **流动性环境**：央行持续投放流动性，资金面保持合理充裕。 - **政策信号**：政府工作报告传递宽松信号，但政策执行节奏更为谨慎。 - **地缘冲突**：可能推高通胀预期，带来市场情绪扰动，影响债市走势。 ## 总结 2026年2月，中国利率市场在适度宽松货币政策和积极财政政策的共同作用下，流动性保持充裕，国债收益率整体下行，呈现窄幅波动态势。尽管经济基本面承压，但政策协同发力、机构配置需求增加以及避险情绪上升，对债市形成阶段性支撑。未来，10年期国债收益率预计仍将维持在1.75%-1.85%区间，波动空间有限，但需关注地缘冲突和经济超预期回升可能带来的风险。企业融资建议关注市场利率变化，择机发行以降低融资成本。