深度报告-20211221-安信证券-汽车_11月交强险数据深度分析_非限购城市新能源渗透率创历史新高_28页_3mb

2021年11月新能源乘用车市场深度分析总结

核心内容概述

2021年11月，新能源乘用车市场表现强劲，交强险上险数达36.4万辆，同比增长105.9%，环比增长25.4%。其中纯电动车和插电混动车分别同比增长96.7%和155.8%。1至11月新能源乘用车累计上险数为241.3万辆，渗透率为13.4%，而11月单月渗透率高达21.5%，创历史新高。

主要观点与关键信息

1. 新能源渗透率提升显著

• 整体渗透率：11月新能源乘用车渗透率高达21.5%，为历史最高水平。
• 城市层级渗透率：11月一线、二线、三线、四线及四线以下城市的新能源渗透率分别为36.0%、22.2%、19.4%、16.1%、11.2%。
• 限购与非限购城市对比：非限购城市新能源渗透率为17.2%，限购城市为36.5%，限行城市为22.1%。非限购城市渗透率创下历史新高。
• 非营运与租赁市场：11月非营运和租赁的新能源渗透率分别为19.4%和81.4%，租赁端新能源渗透率显著高于非营运端。

2. 重点车型与企业表现

• 车企排名：

  • 比亚迪：11月上险84232辆，同比增长290.6%，环比增长28.9%，继续领跑。
  • 上汽通用五菱：42127辆，同比增长155.8%。
  • 特斯拉中国：32168辆，同比增长49.1%，环比增长132.5%。
  • 长城汽车：15329辆，同比增长155.8%。
  • 小鹏汽车：14921辆，同比增长249.4%。
  • 广汽埃安：14755辆，同比增长55.4%，环比增长26.2%。
  • 理想汽车：13438辆，同比增长187.4%，环比增长74.5%。
  • 蔚来汽车：10407辆，同比增长99.9%，环比增长165.3%。
  • 哪吒汽车：9541辆，同比增长519.5%，环比增长27.5%。
  • 零跑汽车：5168辆，同比增长190.7%，环比增长42.6%。
  • 威马汽车：4191辆，同比增长63.5%，环比增长27.1%。

• 车型排名：

  • 五菱宏光Mini EV：38379辆，稳居第一。
  • 特斯拉Model Y：23419辆。
  • 理想ONE：13438辆。
  • 比亚迪宋PLUS DM：13024辆。
  • 比亚迪秦PLUS DM：12973辆。

3. 比亚迪表现突出

• 销量增长：11月比亚迪新能源乘用车上险84232辆，同比增长290.6%，环比增长28.9%。
• 产品结构：比亚迪新能源乘用车在总销量中的占比达87%，其中纯电动上险47108辆，插电混动上险37124辆。
• 热门车型：
  • 汉EV：10352辆，首次突破万辆。
  • 海豚：6031辆，环比增长1996辆。
  • 秦PLUS EV：8926辆，环比增长1324辆。
  • 宋PLUS DM：13024辆，环比增长3598辆。
• 城市分布：汉EV在一线、二线城市占比达74.7%；秦PLUS DM和宋PLUS DM在非一线城市的占比分别为84.7%和81.3%。

4. 广汽埃安表现亮眼

• 销量增长：11月上险14755辆，同比增长55.4%，环比增长26.2%。
• 车型表现：埃安S、Y、V分别上险8151辆、5208辆、1198辆。
• 使用性质：11月埃安品牌非营运占比达65.5%，C端占比上升。

5. 欧拉表现优异

• 销量增长：11月上险15181辆，同比增长47.4%，环比增长45.0%。
• 车型表现：欧拉黑猫、好猫、白猫分别上险5822辆、6586辆、1380辆。
• 城市分布：欧拉车型在非限行限购城市占比分别为55.3%、50.6%、54.5%。

6. 特斯拉销量创新高

• 销量增长：11月上险32168辆，同比增长49.1%，环比增长132.5%。
• 车型表现：Model Y销量达23419辆，Model 3销量达8749辆。
• 城市分布：特斯拉在一二线城市的销量占比达93.9%，Model 3和Model Y分别在一线、二线城市占比达38.5%和37.2%。

7. 二线新势力表现强劲

• 哪吒汽车：11月上险9541辆，同比增长519.5%，环比增长27.5%。
• 零跑汽车：11月上险5168辆，同比增长190.7%，环比增长42.6%。
• 威马汽车：11月上险4191辆，同比增长63.5%，环比增长27.1%。

8. 投资建议

• 重点推荐企业：比亚迪、广汽集团、长城汽车、星宇股份、常熟汽饰、克来机电。
• 比亚迪：预计2021-2023年归母净利润分别为44.2亿元、112.8亿元、136.3亿元，目标价360元，维持“买入-A”评级。
• 广汽集团：预计2021-2023年归母净利润分别为68.4亿元、98.1亿元、136.0亿元，目标价27.90元，维持“买入-A”评级。
• 长城汽车：预计2021-2023年归母净利润分别为10.9亿元、17.8亿元、21.1亿元，目标价72元，维持“买入-A”评级。
• 星宇股份：预计2021-2023年归母净利润分别为10.9亿元、17.8亿元、21.1亿元，目标价270元，维持“买入-A”评级。
• 常熟汽饰：目标价20元，维持“买入-A”评级。
• 克来机电：目标价45.59元，维持“买入-A”评级。

9. 风险提示

• 补贴退坡：新能源车补贴退坡可能导致销量增速放缓。
• 芯片短缺：芯片短缺可能影响新能源车的生产与销售。
• 新车型销量不及预期：新车型推进缓慢可能影响整体销量表现。

行业评级与分析师声明

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。
• 分析师声明：徐慧雄，SAC执业证书编号S1450520040002，联系方式xuhx@essence.com.cn。

公司信息与免责声明

• 安信证券股份有限公司：具备证券投资咨询业务资格，发布报告内容合法合规。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成对任何人的投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何责任。

图表目录

• 图1：2019-2021乘用车上险数
• 图2：2019-2021新能源乘用车上险数
• 图3：2019-2021纯电动乘用车上险数
• 图4：2019-2021插电混动乘用车上险数
• 图5：2019-2021M11新能源乘用车上险数及渗透率
• 图6：2019-2021年各线城市新能源乘用车占比
• 图7：2019-2021年各线城市新能源乘用车渗透率
• 图8：2019-2021年限行限购城市新能源乘用车占比
• 图9：2019-2021年限行限购城市新能源乘用车渗透率
• 图10：2021年11月新能源交强险TOP10城市
• 图11：2021年11月新能源渗透率TOP30城市
• 图12：2021年11月深圳市新能源热销车型TOP10
• 图13：2021年11月上海市新能源热销车型TOP10
• 图14：2021年11月柳州市新能源热销车型TOP10
• 图15：2021年11月洛阳市新能源热销车型TOP10
• 图16：2019-2021非营运和租赁的新能源乘用车占比
• 图17：2019-2021非营运和租赁的新能源渗透率
• 图18：2021年11月租赁端新能源热销车型TOP10
• 图19：2021年11月新能源车企交强险TOP10
• 图20：2021年11月新能源车型交强险TOP10
• 图21：2021年11月非限行限购城市新能源车型交强险TOP10
• 图22：2021年11月限购城市新能源车型交强险TOP10
• 图23：2021年11月限行城市新能源车型交强险TOP10
• 图24：2020-2021比亚迪乘用车上险数
• 图25：2020-2021比亚迪新能源乘用车上险数
• 图26：2021年1-11月比亚迪乘用车分类型上险数
• 图27：2021M1-M11比亚迪汉EV和汉DM上险数
• 图28：2020-2021比亚迪汉城市层级分布
• 图29：2020-2021比亚迪汉限行限购城市分布
• 图30：2021年11月汉EV交强险TOP10城市
• 图31：2021年11月汉DM交强险TOP10城市
• 图32：2021年3-11月比亚迪DM车型上险数
• 图33：2021年11月比亚迪重点新能源车城市层级分布
• 图34：2021年11月比亚迪重点新能源车限行限购城市分布
• 图35：2021年11月秦PLUS DM交强险TOP10城市
• 图36：2021年11月宋PLUS DM交强险TOP10城市
• 图37：2021年1-11月比亚迪主要纯电车型上险数
• 图38：2021M8-M11海豚限行限购城市分布
• 图39：2021M8-M11海豚城市层级分布
• 图40：2021M5-M11秦PLUS EV限行限购城市分布
• 图41：2021M5-M11秦PLUS EV使用性质分布
• 图42：2020-2021广汽埃安上险数
• 图43：2020M7-2021M11广汽埃安主力车型上险数
• 图44：2021年11月广汽埃安车型非营运和租赁占比
• 图45：2019-2021M11埃安使用性质分布
• 图46：2020-2021M11埃安S的限行限购城市分布
• 图47：2021M4-M11埃安Y的限行限购城市分布
• 图48：2021年11月埃安S交强险TOP10城市
• 图49：2021年11月埃安Y交强险TOP10城市
• 图50：2020-2021欧拉品牌上险数
• 图51：2021M1-M11欧拉分车型上险数
• 图52：2021年11月欧拉车型的限行限购城市分布
• 图53：2021年11月欧拉车型的城市层级分布
• 图54：2021年11月欧拉黑猫交强险TOP10城市
• 图55：2021年11月欧拉好猫交强险TOP10城市
• 图56：2020-2021特斯拉上险数
• 图57：2021M1-M11特斯拉分车型上险数
• 图58：2020-2021M11特斯拉的限行限购城市分布
• 图59：2020-2021M11特斯拉的城市层级分布
• 图60：2021年11月Model3交强险TOP10城市
• 图61：2021年11月ModelY交强险TOP10城市
• 图62：2020-2021小鹏上险数
• 图63：2021年1-11月小鹏分车型上险数
• 图64：2020-2021M11小鹏P7限行限购城市分布
• 图65：2021年11月小鹏P7交强险TOP10城市
• 图66：2020-2021理想ONE上险数
• 图67：2020-2021M11理想ONE限行限购城市分布
• 图68：2021M11理想ONE交强险TOP10城市
• 图69：2020-2021蔚来上险数
• 图70：2021M1-M11蔚来分车型上险数
• 图71：2020-2021M10蔚来ES6限行限购城市分布
• 图72：2021年11月蔚来ES6交强险TOP10城市
• 图73：2020-2021哪吒汽车上险数
• 图74：2020M7-2021M11哪吒汽车分车型上险数
• 图75：2020M7-2021M11零跑汽车分车型销量
• 图76：2020M7-2021M11威马汽车分车型销量
• 图77：2020-2021M11威马汽车分使用性质分布