20260630-一德期货-_数据点评_下游需求边际改善_制造业企业压力暂缓_9页_4mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月中国制造业和非制造业PMI数据，指出下游需求边际改善，制造业企业压力有所缓解。整体经济动能呈现筑底初期的迹象，但复苏仍需进一步集聚。

主要观点

• 制造业景气度回升：6月制造业PMI环比回升0.3个百分点至50.3%，略高于历年同期水平，显示制造业景气度韧性仍存。
• 产需同步扩张：生产指数和新订单指数均环比上升，分别达到51.4%和51.2%，表明制造业产需两端同步扩张。
• 价格指数回落但高位维持：出厂价格和购进价格指数均有所回落，但价格剪刀差收窄至-6%，显示制造业价格压力有所缓解。
• 库存下降与采购回升：原材料库存和产成品库存均下降，而采购量指标回升，表明企业开始锁定低价原料进行备货，下游需求改善。
• 企业结构分化：大型企业PMI小幅回落但仍处景气区间，中型企业PMI回升至景气区间，小型企业PMI继续回落。
• 非制造业温和改善：非制造业PMI环比上升0.1个百分点至50.2%，服务业PMI延续温和改善，建筑业PMI上升0.2个百分点至49%，显示建筑项目需求边际回暖。
• 行业景气度分化：高技术制造业和装备制造业景气度较高，而消费品制造业和原材料制造业景气度变化不大。
• 经济周期与就业压力：经济仍处于筑底初期，就业指标低迷，复苏动能有待进一步集聚。

关键信息

制造业PMI数据

• 2026-06: 50.3%（环比+0.3%）
• 2026-05: 50.0%
• 2026-04: 50.3%
• 2025-06: 49.7%
• 2025-05: 49.5%
• 2025-04: 49.0%

制造业分项数据

• 生产指数: 51.4%（环比+0.2%）
• 新订单指数: 51.2%（环比+1.3%）
• 原材料库存: 48.4%（环比-0.2%）
• 从业人员: 48.5%（环比-0.1%）
• 供货商配送时间: 49.9%（环比+0.7%）

企业结构数据

• 大型企业: 50.7%（环比-0.4%）
• 中型企业: 50.5%（环比+1.9%）
• 小型企业: 48.2%（环比-0.9%）

非制造业PMI数据

• 2026-06: 50.2%（环比+0.1%）
• 2026-05: 50.1%
• 2026-04: 49.4%
• 2025-06: 50.5%
• 2025-05: 50.3%
• 2025-04: 50.4%

非制造业分项数据

• 建筑业: 49.0%（环比+0.2%）
• 服务业: 50.4%（环比+0.1%）

价格走势

• 出厂价格: 48.2%（环比-3.7%）
• 购进价格: 54.2%（环比-6.3%）
• 价格剪刀差: -6%（较前值收窄2.6%）

图表说明

• 图1：经济趋势与PPI走势，反映经济动能与价格变化之间的关系。
• 图2：制造业PMI分项变化，显示各分项指标的变动情况。
• 图3：制造业PMI季节性走势，揭示制造业PMI的季节性波动。
• 图4：五大扩散指数历史对比雷达图，对比不同行业景气度。
• 图5：供需缺口与原材料库存周期走势，反映供需关系变化。
• 图6：经济动能拐点先于PPI增速，显示经济复苏与价格压力之间的关系。
• 图7：价格指数走势及剪刀差，展示价格变化趋势。
• 图8：制造业PMI企业结构走势，反映不同规模企业景气度差异。
• 图9：中小企业PMI及新出口订单走势，显示中小企业景气度与出口情况。
• 图10：制造业分行业PMI走势，展示不同行业景气度。
• 图11：非制造业PMI及分项走势，显示非制造业整体及细分行业变化。

数据来源

• 统计局
• 万得
• 一德期货宏观战略部

其他信息

• 报告制作日期: 2026年6月30日
• 交易咨询业务资格: 证监许可〔2012〕38号
• 免责声明: 报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。未经授权，不得引用或转载。

附注

• 本报告为一德期货宏观分析师刘晓艺、寇宁等撰写。
• 报告中提到的“两重”项目清单可能对大中型企业景气度产生支撑作用。
• 后续随着城市更新和“六张网”需求释放，建筑业和服务业景气度有望进一步改善。