20220520-兴证国际证券-恒基地产-00012.HK-业绩稳健高分红_承购投地造地标_4页_656kb

恒基地产（00012.HK）证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为恒基地产（00012.HK）的房地产行业研究，发布日期为2022年5月20日。报告指出，恒基地产在2021年实现了较为稳健的业绩表现，并保持了较高的分红水平。同时，公司在香港承购了重要地块，用于打造新地标项目。此外，报告也提到了公司资产负债率上升，但融资成本有所下降，以及面临的一些潜在风险。

主要财务指标

会计年度	营业收入（百万港元）	同比增长(%)	归母净利润（百万港元）	同比增长(%)	经营利润率(%)	归母净利率(%)	每股收益（港元）	每股股息（港元）
2018A	21982	-21.4	31157	1.1	97.5	141.7	7.08	1.80
2019A	24184	10.0	16994	-45.5	54.7	70.3	3.28	1.80
2020A	25020	3.5	10192	-40.0	39.0	40.7	3.21	1.80
2021A	23527	-6.0	13195	29.5	51.2	56.1	3.33	1.80

投资要点

• 业绩稳健，高分红：2021年，公司营业收入为235.27亿港元，同比下降5.97%；归母净利润为131.95亿港元，同比增长29.46%；每股盈利为3.33港元，每股股息为1.80港元，派息率为66%。
• 业务结构变化：2021年公司毛利率为51.4%，同比下降9.8个百分点，主要由于公司出让一间持有新界和生围若干地块的公司权益。物业发展、物业租赁、百货商店业务和超级市场及百货商店综合业务、其他业务分别占比53.7%、27.6%、7.6%和11.1%。
• 经营盈利占比下降：经营盈利在营收中的占比分别为45.1%、43.4%、1.9%和9.6%；其中物业发展收入和经营盈利占比分别同比下降10.3和18.9个百分点。
• 内地及香港业务下滑：内地物业发展营业收入约为18.25亿港元，较上年减少2.0%；香港物业发展营业收入约为108.05亿港元，较去年减少23.6%。
• 承购投地，打造地标：2021年内，公司以508亿港元竞得中环新海滨三号商业用地，土地面积52万平方米，可建楼面面积161万平方米，项目将提供约877个私家车车位和58个电单车车位，并连接港铁中环站的地下通道。
• 资产负债率上升，融资成本下降：2021年公司资产负债率为36.0%，同比上升8.0个百分点；综合融资成本为1.67%，较2020年下降0.43个百分点；利息保障倍数保持8倍，长期偿债能力健康稳定。

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 房地产行业调控政策加严
• 商品房销售不及预期
• 公司项目拓展不及预期

分析师信息

• 宋健
  邮箱：songjian@xyzq.com.cn
  SFC：BMV912
  SAC：S0190518010002

• 孙钟涟
  邮箱：sunzhonglian@xyzq.com.cn
  SAC：S0190521080001
  期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动

投资评级说明

• 股票评级

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无评级：由于无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，无法给出明确的投资评级

• 行业评级

  • 推荐：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
  • 回避：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

信息披露

• 公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 公司与多家企业存在投资银行业务关系，包括华立大学集团有限公司、日照港裕廊股份有限公司、旷世控股有限公司等。

法律声明

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