20251201-中诚信国际-地方政府债与城投行业监测周报2025年第45期_政治局会议强调加大逆周期跨周期调节_多地_十五五_建议稿提出建立资产负债表_26页_1019kb

报告摘要

中诚信国际研究院地方政府债与城投行业监测周报2025年第45期总结

核心内容

2025年第45期中诚信国际研究院发布的《地方政府债与城投行业监测周报》对当前地方政府债和城投企业债的发行、交易及管理动态进行了全面分析。报告指出，2026年宏观经济修复面临较大压力，预计增速为4.8%。为应对这一挑战，中央政治局会议强调了加大逆周期和跨周期调节力度，建议将2026年赤字率提高至4.5%-5%，广义赤字规模超16万亿元。同时，多地“十五五”规划建议稿中，地方债务管理工作成为重点，涉及构建债务管理机制、化解存量隐债、建立资产负债表及推进融资平台改革等。

主要观点

2026年经济形势与政策导向
- 2026年经济修复面临较大压力，预计增速为4.8%。
- 中央政治局会议为2026年宏观政策定调，强调政策协同，发挥存量与增量政策的集成效应，提升宏观经济治理效能。
- 财政政策保持“更加积极”态势，货币政策保持“适度宽松”，预计2026年将安排1次降息和1-2次降准。
地方债务管理新阶段
- 多地“十五五”规划建议稿部署地方债务管理工作，重点包括构建政府债务管理机制、化解存量隐债、建立地方资产负债表、推进融资平台改革转型等。
- 地方债务管理进入新阶段，强调债务效率与可持续性，同时注重资产盘活与风险防控。
城投企业“退平台”动态
- 本周有5家城投企业声明成为市场化经营主体或退出融资平台名单，主体评级以AA+为主，行政层级以区县级为主。
- 自2023年10月以来，全国累计有956家企业声明为市场化经营主体或退出融资平台名单，其中东部省份如浙江、江苏、山东数量较多。
地方政府债发行情况
- 本周地方政府债发行规模同比下降至1087.17亿元，净融资额下降至604.93亿元。
- 2025年用于置换存量隐债的特殊再融资债已全部发完，新增专项债发行规模超过限额，部分来自近期盘活的结存限额。
- 地方债发行期限以10年期为主，加权平均发行期限为11.22年，发行利率较前值下行至2.04%。
城投债发行情况
- 本周城投债发行规模下降至878.19亿元，净融资额为-7.11亿元。
- 发行利率为2.20%，较前值下降1.60BP，发行利差为70.92BP，较前值下降0.09BP。
- 城投债以私募债为主，5年期为主，主体级别以AA+为主。
城投债交易情况
- 城投债交易规模为2707.68亿元，较前值下降6.61%。
- 城投债到期收益率多数上行，平均上行幅度为4.05BP。
- 信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均走阔。
城投企业重要公告
- 本周有51家城投企业发布了高管、法人、董事、监事等变更公告，以及控股股东及实际控制人变更、股权/资产划转、涉嫌违纪违法等公告。
- 多家城投企业提前兑付债券本息，涉及规模达34.02亿元。
- 本周有2只城投债取消发行，计划发行总规模为6亿元。