20251223-国信证券-晨会纪要_14页_337kb

晨会纪要总结

核心内容

本次晨会涵盖了宏观经济、资产配置、行业分析及金融工程等多个领域，重点分析了市场走势、资产配置策略、行业动态及ETF表现。整体来看，市场呈现分化态势，部分行业与板块表现较好，而其他则相对承压。

主要观点与关键信息

宏观与策略

• 白银价格持续走强：2025年12月，全球现货白银价格创下历史新高。白银兼具工业与金融属性，其价格上升由工业需求增长及避险资金流入驱动。短期需警惕美联储宽松预期透支和“去银化”技术突破风险。
• 中证REITs指数下跌：本周中证REITs指数全周下跌3.1%，年初至今也下跌2.1%。各类型REITs均收跌，其中交通类、水利设施类跌幅最大。
• 超长债市场震荡：30-10国债利差冲高回落，预计近期震荡为主。市场对利好因素有所脱敏，投资者情绪偏弱。
• 春季躁动展望：中国春季躁动期间，全球权益资产胜率赔率提升，且与央行宽松信号强弱正相关。小盘成长不输大盘，风格切换概率不高。
• 估值周观察：A股核心宽基指数窄幅波动，估值微幅扩张。价值板块表现优于成长板块，下游消费行业估值性价比占优。

行业与公司

• 农业行业：牧业产能维持去化，肉奶周期有望共振反转。推荐优然牧业、现代牧业、华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
• 传媒互联网：行业上涨0.54%，跑赢沪深300与创业板指。智谱和Minimax即将上市港交所，《阿凡达3》上映拉动票房。推荐游戏、IP潮玩、分众传媒等。
• 金属行业：铜精矿长单加工费基准降为零，促使冶炼行业“反内卷”。推荐铜陵有色、江西铜业、云南铜业。
• 家电行业：11月家电零售表现筑底，冰洗出口增速改善。推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电、海信视像、石头科技、小熊电器、科沃斯等。

金融工程

• ETF规模增长：年内ETF规模增长超2万亿元，全市场首只船舶ETF正式启航。A500ETF净申购超300亿元，科创创业人工智能ETF新增三只。
• 基金表现：主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为-0.59%、0.00%、0.17%。另类基金表现最优，中位数收益达52.67%。
• 市场情绪高涨：2025年12月22日，市场情绪高涨，104只股票涨停，8只股票跌停。

市场数据

指数表现

• A股市场：上证综指收盘3917.36，涨0.69%；深证成指收盘13332.73，涨1.46%；沪深300收盘4611.62，涨0.95%；中小板综指收盘14243.37，涨1.24%；创业板综指收盘3859.28，涨1.40%；科创50收盘1335.24，涨2.03%。
• 全球市场：道琼斯工业平均指数收盘48362.68，涨0.47%；纳斯达克综合指数收盘23428.83，涨0.52%；标普500指数收盘6878.49，涨0.64%；法国CAC40指数收盘8121.07，跌0.37%；德国DAX指数收盘24283.97，跌0.01%；日经225指数收盘50402.39，涨1.8%；恒生指数收盘25801.77，涨0.43%。

基金指数表现

• 债券基金指数：收盘3280.18，涨0.06%。
• 股票基金指数：收盘12402.37，涨0.48%。
• 混合基金指数：收盘11408.11，涨0.57%。

汇率表现

• 欧元兑美元：收盘1.17，涨0.46%。
• 美元兑人民币：收盘7.22，跌0.13%。
• 美元兑港币：收盘7.78，涨0.0%。
• 美元兑日元：收盘157.02，跌0.44%。

非流通股解禁

• 解禁明细：包括郑州银行、南京证券、国信证券、西南证券、鹏欣资源、内蒙一机、华电重工、宁波银行等，解禁数量和流通股增加比例各不相同。

风险提示

• 宏观经济风险：海外市场动荡，国内政策执行的不确定性。
• 行业风险：REITs市场存在价格波动风险，基础设施项目运营风险，税收政策调整风险。
• 金融风险：市场环境变动风险，风格切换风险。
• 个股风险：监管政策风险，业绩风险，商誉及资产减值风险等。

投资建议

• 推荐行业：牧业、猪禽龙头、宠物、游戏、IP潮玩、分众传媒、消费板块、大金融板块。
• 推荐个股：优然牧业、现代牧业、华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团、巨人网络、恺英网络、吉比特、泡泡玛特、美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电、海信视像、石头科技、小熊电器、科沃斯。

投资评级标准

• 股票评级：分为优于大市、中性、弱于大市、无评级。
• 行业评级：分为优于大市、中性、弱于大市。

重要声明

本报告由国信证券股份有限公司制作，基于公开资料，不构成投资建议。所有数据和信息均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。