20180103-财富证券-基础化工行业月度报告_环保税_排污许可如期而至_周期重点关注农化_维生素板块_9页_1mb

基础化工行业月度报告总结

核心内容概览

本报告为2018年1月3日发布的基础化工行业月度分析，主要围绕12月份市场表现、估值情况、行业动态、重点板块推荐及投资风险提示等方面进行分析。报告指出，2017年12月基础化工行业整体表现不佳，行业指数下跌3.00%，跑输沪深300指数3.62个百分点。在估值方面，基础化工板块PE为28.62倍，环比下降2.69%，高于全部A股的PE水平。报告强调，环保政策及供给侧改革对行业影响深远，建议重点关注农化和维生素板块。

主要观点

1. 市场表现

• 12月份基础化工行业指数下跌3.00%，在中信一级行业中涨幅排名第19。
• 行业整体跑输上证综指2.70个百分点，跑输沪深300指数3.62个百分点。
• 从估值角度看，基础化工板块PE为28.62倍，高于全部A股的PE水平。

2. 行业动态

• 环保税实施：环保税即将开征，执法刚性增强，企业治污减排责任加大。
• 化工企业搬迁：25省市发布化工企业搬迁时间表，要求到2025年完成搬迁或关闭。
• 碳排放交易体系启动：全国碳排放权交易体系启动，预计为产业链带来千亿级发展空间。
• 国际巨头涨价：钛白粉巨头上调价格，推动行业新一轮涨价。
• 昆山电路板企业停工：因环保要求，昆山市上百家电路板企业被迫停工，相关公司可能受益。

3. 重点板块推荐

• 强周期板块：

  • 农化板块：农药供给受环保影响收缩，行业底部复苏。建议关注长青股份（002391）和利尔化学（002258）。
  • 维生素板块：BASF柠檬醛工厂事故导致维生素A、E供应紧张，欧洲市场恢复时间晚于预期，国内VA报价上涨至1600元/kg，维生素D3报价上涨至900元/kg，预计行情持续至2018年二季度。建议关注新和成（002001）和花园生物（300401）。

• 弱周期板块：

  • 玲珑轮胎（601966）：国内半钢胎龙头。
  • 鼎龙股份（300054）：打印耗材龙头。
  • 云南能投（002053）：“盐改”+“天然气”双主业推动。
  • 飞凯材料（603798）：受益液晶材料及半导体材料国产化。
  • 阳谷华泰（300121）：橡胶助剂龙头。

关键信息

1. 行业涨跌幅

• 12月：基础化工指数下跌3.00%，沪深300指数上涨2.19%。
• 12月：行业流通市值加权下跌1.16%，在中信一级行业中涨幅排名第19。
• 12月：中信基础化工三级子板块中，绵纶、涂料涂漆、氮肥领涨，纯碱、民爆用品、塑料制品领跌。

2. 产品价格跟踪

• 维生素A：12月上涨48.81%，国内报价提高至1600元/kg。
• 维生素D3：12月上涨13.64%，国内报价提高至900元/kg，市场价格底部抬升至480-600元/kg。
• 氮肥：12月上涨14.44%。
• 轻质纯碱：下跌13.91%。
• 甘氨酸：下跌12.12%。
• 复合肥：12月上涨8.35%，山东地区45%CL出厂均价在2050至2300元之间。

3. 环保政策影响

• 农药企业需在2017年取得排污许可证，否则面临强制停产。截至2017年12月31日，通过率仅26%。
• 环保税实施将增强执法刚性，推动企业环保合规。
• 化工企业搬迁改造计划将显著降低安全和环境风险。

4. 行业风险提示

• 环保政策不及预期。
• 供给侧改革推进缓慢。
• 关停产能复产超预期。

投资评级

• 行业评级：同步大市，即行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%。
• 个股评级：
  • 推荐：鼎龙股份、玲珑轮胎、新和成、花园生物、阳谷华泰、飞凯材料。
  • 谨慎推荐：云南能投。

结论

报告认为，2018年基础化工行业面临环保政策和供给侧改革的双重压力，但农化及维生素板块因供给收缩和价格上行具备投资机会。建议投资者关注具有较强成长性和受益于政策导向的个股，同时警惕环保政策执行不及预期及产能复产超预期等风险。