20171109-天风证券-三大政策主线高频跟踪第5期_策略·地方环保税从严征收_AMC监管趋向规范_9页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要围绕三项政策主线展开分析，分别是：大气污染治理督查升级、地方AMC监管规范化、地方混改加速推进。报告通过梳理最新政策动态和具体实施情况，为投资者提供政策导向和行业发展趋势的参考。

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主要观点

1. 大气污染治理督查再升级，环保限产细则进一步扩围

• 环保部持续强化大气污染治理督查，新增多项督查反馈选项，包括无组织整治、非工业污染、排污许可证申领等，重点针对京津冀地区。
• 环保税法将于2018年1月1日开征，各省市已开始确立适用税额，如南京的税额为国家标准的7倍和6倍，浙江、江苏、江西等地基本遵循“税费平移”。
• 京津冀及周边地区在供暖季加大环保治理力度，钢铁、焦化、铸造等行业实施限产，建材行业全面错峰生产，电解铝厂限产30%以上。
• 限产政策正向非2+26城市扩散，包括江苏、安徽、重庆、湖北、四川、陕西、黑龙江、吉林等省市，以及河南、山东的部分城市，环保限产范围持续扩大。

2. 地方AMC进入监管规范化阶段

• 江西省金融办发布《江西省地方资产管理公司监管试行办法》，成为首份地方AMC监管文件，明确地方AMC资本充足率不得低于12.5%，并提出风险管控为本的审慎监管框架。
• 中国信达作为四大AMC之一，总结本轮市场化债转股的三大特点：
  • 支持供给侧结构性改革，落实“三去一降一补”。
  • 带动去产能、去杠杆，促进经济结构调整与产业转型升级。
  • 完全按照市场化、法制化原则进行。
• 地方AMC或将迎来一轮增资热潮，以满足资本充足率要求。

3. 地方混改加速推进，中国联通混改取得进展

• 国资委及地方政府持续推动国企混改，第三批试点名单中地方国有企业比例扩大，形成规模协同效应。
• 江苏省已明确年内混改任务，其他地区在标杆效应下加速推进混改。
• 中国联通混改战略投资者已全部完成现金认购，战略投资者包括中国人寿、腾讯、阿里等，共投入750亿元。
• 中国联通正与腾讯、阿里云等合作，推动“云+管+端”产业平台建设，重点拓展政务云、行业客户市场等专有云领域。

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关键信息

• 环保督查细化：督查反馈结果细化至10-11月新增的5个方面，包括无组织整治、非工业污染、排污许可证申领等。
• 环保税实施倒计时：环保税法将于2018年1月1日开征，各省市已开始落实税额标准，南京最为严格。
• 环保限产扩围：京津冀及周边地区限产政策向非2+26城市扩散，江苏、安徽、重庆、湖北、四川、陕西、黑龙江、吉林等地均出台相关措施。
• 地方AMC监管升级：江西省出台首份地方AMC监管文件，资本充足率要求首次明确为12.5%，预计地方AMC将进行增资。
• 混改加速落地：地方国企混改进入实施阶段，中国联通混改进展显著，战略投资者投入750亿元，推动“云+管+端”平台建设。

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风险提示

• 政策落实不及预期，可能影响环保治理和混改推进效果。

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附：相关报告与内容目录

• 相关报告：

  1. 《投资策略：策略·上周股市流动性评级为C——流动性整体平稳，警惕金融监管再度收紧-一周资金面及市场情绪监控（1030-1105）》
  2. 《投资策略：策略-国内政策-一周国内政策主题动态 20171105》
  3. 《投资策略：策略-大势研判-胶着期持续推荐金融与环保，关注特朗普访华!》

• 内容目录：

  1. 大气污染治理督查再升级，关注环保限产细则进一步扩围
  2. 地方AMC进入监管规范化阶段，中国信达总结本轮债转股三大特点
  3. 地方混改加速趋势明显，持续跟踪中国联通混改推进

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图表目录

• 图1：大气污染防治强化督查反馈结果一览
• 图2：各省市环保税落实情况一览
• 图3：京津冀及周边地区近期环保动态
• 图4：京津冀以外其他地区环保政策梳理
• 图5：三大政策主线高频跟踪——债转股（20171012-20171108）
• 图6：各地方国企改革政策汇总（20171012-20171108）
• 图7：三大政策主线动态——国企改革（1012-1108）