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艾瑞投资周报总结（2015.4.7-4.10）

核心内容概览

本周艾瑞投资周报主要围绕国内及国际经济形势、市场流动性、主要资产表现以及互联网行业投资策略展开分析，强调了当前市场环境下的投资机会与风险。

一、国内经济与货币政策

1.1 央行引导利率下行，通缩压力仍在

• 央行通过逆回购操作继续引导利率下行，3月3日之后已连续四次下调利率，累计下降40个基点。
• 上周央行7天逆回购净投放50亿元，中标利率为3.55%，本周二进一步下调至3.45%。
• 3月CPI同比预计维持在1.3%，PPI同比跌幅为4.7%，通缩压力仍在。

1.2 服务业支撑经济，制造业增速放缓

• 汇丰中国3月服务业PMI微升至52.3，为三个月新高，显示服务业维持扩张态势。
• 国家统计局非制造业PMI回落至53.7，表明制造业增长乏力，服务业成为经济支撑主力。

二、市场流动性分析

2.1 IPO冲击预期增强

• 证监会本周核准了30家企业的首发申请，预计冻结资金达3万亿元。
• 虽然新股申购尚未开始，但市场资金已趋紧，尤其在股指高位、融资盘扩大的背景下，需密切关注IPO对市场的冲击。

2.2 A股市场上涨正反馈持续

• 沪深300指数上周上涨4.68%，中小板上涨7.6%，创业板上涨8.02%。
• 市场上涨带来的赚钱效应吸引新增资金和杠杆资金入市，推动行情持续。
• 但创业板和中小板估值偏高，存在泡沫化风险，需警惕调整。

三、国际视野与海外市场

3.1 美国非农数据低于预期，美元指数波动

• 美国3月非农就业人数仅增加12.6万人，远低于预期24.5万人，市场猜测美联储可能放缓加息节奏。
• 美元指数高位波动，短期内方向不明。

3.2 港股市场估值优势显现

• 香港市场市盈率较低，具备明显估值优势。
• 国内资金通过沪港通、深港通等渠道加速流入港股，推动港股行情。
• 海外互联网板块表现优于A股，但A股市场受政策利好和“互联网+”推动，可能成为互联网企业融资主战场。

四、互联网行业投资策略

4.1 A股与海外互联网板块对比

• A股互联网板块2015年累计上涨93.44%，而海外互联网板块仅上涨17.19%。
• A股互联网公司估值偏高，部分海外企业考虑回归A股，如暴风影音、朗玛信息、二六三网络等。

4.2 估值差异原因分析

• 海外互联网板块已进入成熟期，而A股互联网行业仍处于成长阶段。
• A股市场中优质互联网企业较少，传统企业“触网”热潮推高估值。
• 国内政策扶持与市场热情导致A股互联网股估值偏高，存在调整风险。

五、债券市场展望

• 当前债市受到供给压力和短期牛市资金分流的制约，但宽松的货币环境仍将支撑债市。
• 短期资金价格回落，国债收益率波动不大，金融债长端有所反弹，长短端利差扩大。

六、大宗商品市场

• 美元波动背景下，大宗商品短期或有反弹机会。
• 建议重点关注原油等品种，中国稳增长政策或将带动相关商品价格回升。

七、关键数据与图表

• A股与港股表现对比：A股涨幅显著高于港股，但港股估值优势明显。
• IPO冻结资金：预计3万亿元，对市场流动性形成压力。
• 互联网板块估值：A股互联网公司市盈率普遍偏高，部分企业存在泡沫风险。

八、投资建议

• A股：短期上涨正反馈难以打破，但需警惕创业板和中小板泡沫化风险。
• 港股：估值偏低，受国内资金流入影响，或有较好表现。
• 债券市场：维持宽松货币政策，中长期不必悲观。
• 大宗商品：短期反弹机会存在，重点关注原油。
• 互联网行业：A股市场热度持续，但估值偏高；港股可能成为未来互联网公司融资的重要渠道。

九、法律声明

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