铜金属行业运营情况跟踪及展望_7页_455kb

大公国际：铜金属行业运营情况跟踪及展望总结

核心内容概述

2024年全球铜矿及铜精矿产量均保持增长，但增速有所放缓，铜价整体呈上升趋势，2025年铜景气度指数进一步提升。在政策层面，行业聚焦于稳增长、绿色化、数字化转型、标准化建设、资源保供及冶炼能力提升。预计2025～2026年，有色金属行业增加值将保持增长，铜矿产量仍有望增长，但受矿区安全生产和管理运营等扰动因素影响，存在不确定性。下游需求主要集中在电力、汽车、建筑及家电等领域，其中新能源产业成为拉动需求的关键动力。

主要观点

1. 行业政策导向

• 稳增长仍是基调：2025～2026年，有色金属行业增加值年均增长目标为5%左右，较前两年略有下调。
• 资源保障与冶炼能力提升：政策鼓励加强国内铜资源勘查，提升资源保供能力；同时支持与境外矿企合作，增加初级产品进口。
• 绿色化与数字化转型：通过技术升级和标准提升，推动节能减排、降碳技术改造，加速绿色节能装备更新，淘汰落后工艺。
• 产业集群建设：多地出台支持政策，如江西鹰潭打造国家级铜基新材料集群，推动区域化、集群化高质量发展。

2. 行业指标分析

• 全球铜矿产量：2022～2024年全球铜矿产量逐年小幅增长，预计2025～2026年将继续增长，但增速放缓。
• 中国铜矿产量：2024年国内精炼铜产量1,364.40万吨，同比增长5.05%，但增速较前一年下降9.4个百分点。
• 铜价走势：2024年铜价平均同比增长10.31%，2025年1～11月平均同比增长5.99%，整体呈震荡走势。
• 固定资产投资：矿采选业投资增速呈“宽V”字型，冶炼及压延加工业投资增速则“先平后降”，2025年10月转为负增长。
• 铜景气指数：2024年整体呈上升趋势，2025年3月后显著回落，但1～10月整体高于2024年水平，处于高位震荡区间。

供需情况分析

上游供应情况

• 铜矿产量：全球铜矿产量持续增长，但受到自然灾害、企业减产、矿区安全等影响，存在不确定性。
• 国内找矿进展：西藏、黑龙江等地新增铜矿资源量，但总体仍依赖进口。
• 铜精矿加工费：2024年以来加工费大幅下降，甚至出现负值，冶炼企业利润承压，投资意愿下降。

下游需求情况

• 电力行业：发电装机容量持续增长，太阳能发电增速最快，电网投资保持增长，对铜需求形成支撑。
• 汽车行业：汽车产销量增长，新能源汽车增速显著，成为拉动铜需求的重要因素。
• 建筑与房地产：房地产投资持续负增长，但部分基础设施（如水利、航空、铁路）投资增长，对铜需求有一定支撑。
• 家电行业：受以旧换新政策影响，家电零售额增长显著，对铜需求形成拉动。
• 新能源相关产业：十五五规划中提出加强新能源发展，将直接或间接推动铜金属需求增长。

关键信息

• 政策支持：2025～2026年稳增长方案、2025～2027年产业发展方案等政策持续推动行业高质量发展。
• 铜矿供应：主要产区为智利、秘鲁、刚果金，全球铜矿产量预计2025年增长1.4%，2026年增长2.3%。
• 加工费下降：铜精矿加工费从2024年初53.30美元/干吨降至2025年11月-42.70美元/干吨，冶炼企业利润受压。
• 需求端支撑：新能源产业（如光伏发电、新能源汽车）成为拉动铜需求的核心动力。
• 投资分化：矿采选业投资增速回升，而冶炼及压延加工业投资增速持续下降，甚至出现负增长。

展望

2025～2026年，铜金属行业将保持增长态势，但需关注铜矿供应的不确定性及加工费持续走低对冶炼企业的影响。在政策支持和下游新能源产业快速发展的推动下，铜金属需求将得到较好支撑，行业有望实现高质量发展。