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报告摘要

晨会纪要总结（2018年11月29日）

核心内容概览

本次晨会聚焦于市场动态、政策变化及行业研究报告，重点分析了中美利差倒挂、美联储政策、科创板制度设计、A股市场走势、药房托管禁令、TDI供应紧张、动力集中电动车组获批等关键信息，并提供了投资策略与个股点评。

主要观点与关键信息

1. 市场数据

上证指数：收盘2601.74，上涨1.05%
中小板指：收盘5109.57，上涨1.64%
创业板指：收盘1341.08，上涨1.95%
上证50：收盘2421.13，上涨1.12%
沪深300：收盘3178.93，上涨1.33%

A股市场概览：

类别	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率 PE	市净率 PB
全A	596882	419744	21.46	2.08
中小板	99048	64929	43.69	3.88
创业板	48168	28638	49.49	4.58
上证50	167711	131085	7.49	0.81
沪深300	325868	236901	12.82	1.27

2. 财经要闻

【中美利差罕见倒挂，人民币汇率难现持续贬值走势】

中美1年期国债利差倒挂，10年期国债利差创八年新低。
机构认为利差倒挂是为实现内部均衡的必然现象，人民币汇率预期保持稳定。
外汇占款连续三月减少，但下降趋势放缓，结售汇逆差下降，跨境资本流动总体稳定。

【鲍威尔“放鸽”称利率接近中性水平，美元跳水】

鲍威尔表示美国经济前景稳固，利率“略低于”中性区间。
市场预期未来加息次数可能减少，美元指数受此影响跳水。
建议关注A股市场震荡筑底阶段，把握结构性机会。

【李曙光：科创板制度设计需有突破性】

强调法治是资本市场改革的关键，需完善投资者保护和风险防范机制。
在经济下行背景下，创新是推动高质量发展的核心。
建议持续优化营商环境，支持企业成长。

3. 市场策略

A股整体预期收益率及风险溢价回报接近底部，处于“震荡筑底”阶段。
投资者应坚持低估值原则，匹配中长期资金，逐步建仓。
建议关注需求稳定、具有护城河的低估品种。

4. 行业研究

【禁止药房托管】

国家卫健委、国家中医药管理局联合发文，明确禁止公立医院药房托管。
药房托管曾被用于降低药品价格，但因漏洞问题，监管态度逐渐转变。
此次政策对已开展药房托管业务的企业形成冲击。

【TDI供应紧张，价格有望上涨】

巴斯夫因莱茵河水位低暂停德国路德维希港TDI生产，国内TDI价格应声上涨。
建议关注相关公司：沧州大化（600230）、万华化学（600309）。

【动力集中电动车组获批上线】

中车唐山公司研制的时速160公里动力集中电动车组获得运营许可。
该车型具备批量生产条件，将逐步替代25型铁路客车。
运行效率提升，有望改善中国中车业务结构，促进动车组业务发展。

5. 研究报告集锦

【综合仓位下降，市场风格偏好小盘成长】

投资者综合仓位降至65.9%，加仓意愿增强。
市场风格偏好小盘成长，5G、国防军工、医药为最受看好的板块。
投资者对指数的预期区间为【2400-2700】，对正收益的预期上升。

【两融余额环比上升，融资买入额净流入】

深沪两市两融余额7764.82亿元，环比微增0.02%。
融资净买入额为8.72亿元，较上期明显下降。
融资买入额排名前五行业：钢铁、非银金融、房地产、银行、有色金属。

【情绪反复，逐步建仓】

A股冲高回落，市场情绪反复，投资者逐步建仓。
交易所出台政策抑制高送转投机，鼓励股份回购，以减少市场短期波动。
建议投资者关注低估值、需求稳定的优质资产，避免追涨杀跌。

【中宠股份调研点评】

公司深耕宠物食品领域，产品、品牌、渠道优势明显。
2018年前三季度营收增长39.07%，净利下滑29.27%。
海外市场稳定，国内渠道拓展加速，预计2018-2020年EPS分别为0.66/0.94/1.40元。
首次覆盖给予“谨慎推荐”评级，合理估值区间为30.08-32.90元。

投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上

风险提示

贸易战不确定风险：中美贸易摩擦可能影响市场情绪与资金流动。
海外市场风险：美元走势及海外市场波动可能对A股产生影响。
经济大幅回落风险：经济下行压力可能拖累企业盈利与市场表现。

总结

本次晨会内容涵盖市场走势、政策动向与行业研究，整体表明A股市场处于震荡筑底阶段，投资者应关注低估值、高成长性板块。同时，中美利差倒挂与美联储政策变化对汇率和资本流动产生影响，而科创板制度设计与药房托管禁令等政策则反映了资本市场改革的方向。行业层面，TDI供应紧张、电动车组获批上线等信息为相关企业带来投资机会，中宠股份作为宠物食品行业代表，具备一定的成长潜力。

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