国防军工行业：美、法增加国防开支，重点关注武器装备制造龙头-20181007-东北证券-12页

国防军工行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2019财年美国和法国国防开支的变化，以及这些变化对我国国防军工行业的影响。同时，报告还探讨了军工行业当前的市场表现、估值水平和未来发展趋势，并对重点上市公司进行了财务数据概述和投资建议。

主要观点

美国国防开支

• 美国众议院于2018年9月26日通过了6840亿美元的防务拨款法案，这是近十年来首次按时通过国防法案。
• 2019年度国防拨款包括6060亿美元以上的基础防御开支和近680亿美元的海上应急资金，符合白宫请求。
• 军费将增加2.6%，为9年来最大增幅。士兵工资将增长2.6%，现役和预备役部队人数将增加16400人。
• 拨款中包含对F-35战机的采购计划增加16架，共计93架；海军造船拨款增加22亿美元；陆军武器和弹药技术开发获得额外资金。

法国国防开支

• 法国2019年国防预算将达到359亿欧元（约合422亿美元），相比去年增加20亿美元，增幅为5%。
• 新增预算将用于海外部署、研发和服务保障，其中研发资金约7.58亿欧元，服务保障约42亿欧元。
• 法国政府表示，未来国防支出将逐步接近2025年占GDP 2%的目标。

行业影响

• 我国防安全面临较大压力，国防建设投入有望持续增长。
• 国防对装备的需求开始释放，军品订单加速落地，军工行业进入业绩快速增长阶段。
• 国防军工板块估值处于历史低位，具备投资价值。
• 建议重点关注武器装备制造龙头，如内蒙一机、中航沈飞、中直股份、中航光电和中航机电。

关键信息

市场表现

• 本周申万国防军工指数下跌0.67%，在28个行业中排名第27位。
• 板块整体呈下跌趋势，但周二（9月25日）单日涨幅为0.92%，成为行业涨跌幅第2。
• 成交量在周二达到5.13亿股，之后有所回落。
• 个股中，天奥电子、*ST船舶、中航沈飞、中直股份、中航电子涨幅居前。

板块估值

• 截至周五，申万军工板块PE（TTM）为57.57倍，处于历史低位。
• 航天装备板块PE为58.26倍，地面兵装为55.42倍，航空装备为53.28倍，船舶制造为74.87倍。

上市公司动态

• 内蒙一机、中航沈飞、中直股份、中航光电和中航机电被列为重点公司。
• 财务数据显示这些公司未来三年的EPS和PE均有增长趋势，评级为“买入”或“增持”。

重点公司财务数据

行业动态

国内军情

• 中央军委召回在美参会海军司令员，就美方制裁行为提出抗议。
• 中国国防部反对美国对台军售，强调维护国家主权和安全。
• 中国（国际）商业航天高峰论坛在武汉举办，吸引众多企业和单位参与。
• 空间站关键技术攻关完成，核心舱初样阶段接近尾声。
• 新型FTC-2000G战机成功首飞。
• 快舟固体火箭成功发射微厘空间一号试验卫星。

国际形势

• 伊朗阅兵式发生恐怖袭击，造成数人死亡。
• 美国敲定2019财年国防拨款法案，确保政府不会关门。
• 法国增加国防开支，以满足北约军事开支目标。
• 美军新型核潜艇印第安纳号即将服役。
• 俄罗斯计划向叙利亚部署S-300导弹系统，美国将撤出部分导弹。
• 波音公司赢得美空军T-X高教机合同。
• 日本无人货运飞船成功抵达国际空间站，运送约6吨物资。

风险提示

• 国防建设投入力度不及预期。
• 军品订单交付不及预期。

行业数据

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分析师简介

• 陈鼎如：清华大学精仪系硕士，具有三年航天装备研发经验，2017年加入东北证券研究所，任军工行业分析师。

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