20260506-国信证券-公用环保2026年5月投资策略_液化天然气出厂价格指数周环比上涨13.35_广东省4月现货电价大幅上涨_33页_4mb

公用环保2026年5月投资策略总结

核心内容概述

2026年4月，公用事业和环保板块整体表现优于市场，其中环保指数上涨6.88%，公用事业指数上涨0.16%。在申万31个一级行业中，环保涨幅位列第10，公用事业位列第28。国家能源局宣布将发布多用户绿电直连政策，以促进新能源更大范围消纳。同时，国内LNG价格周环比上涨13.35%，广东省现货电价大幅上涨，部分时段突破1元/千瓦时。

主要观点

1. 火电

• 煤价和电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平。
• 推荐全国大型火电企业华电国际，以及区域电价较为坚挺的上海电力。

2. 新能源发电

• 国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利逐步趋于稳健。
• 推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化的金开新能，布局绿色氢基能源的电投绿能。

3. 核电

• 装机和发电量增长对冲电价下行压力，核电盈利稳定。
• 推荐核电运营标的中国核电、中国广核，以及国家电投整合核电资产的重组标的电投产融。

4. 水电

• 全球降息背景下，高分红水电股防御属性凸显。
• 推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力。

5. 燃气

• 推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源。
• 推荐基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。

6. 环保

• 水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，建议关注“类公用事业投资机会”。
• 推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。
• 中国科学仪器市场国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技。
• 欧盟SAF强制掺混政策即将生效，国内废弃油脂资源化行业有望受益，推荐山高环能。

板块表现

4月板块表现

• 沪深300指数上涨8.03%
• 公用事业指数上涨0.16%
• 环保指数上涨2.11%
• 公用事业相对沪深300指数月收益率为-7.87%，环保为-1.15%

本周个股表现

• A股环保：62家公司中39家上涨，23家下跌，0家横盘。涨幅前三为盈峰环境（59.46%）、三达膜（38.38%）、ST京蓝（32.61%）。
• A股电力：火电12家上涨，15家下跌，1家横盘；水电12家上涨，11家下跌，0家横盘；新能源发电8家上涨，13家下跌，0家横盘。
• A股水务：12家上涨，11家下跌，0家横盘。涨幅前三为中赋科技（10.42%）、华骐环保（8.90%）、中持股份（7.27%）。
• A股燃气：10家上涨，15家下跌，0家横盘。涨幅前三为德龙汇能（60.63%）、东方环宇（11.04%）、长春燃气（3.41%）。

港股表现

• 港股环保：6家上涨，1家下跌，1家横盘。涨幅前三为绿色动力环保（15.88%）、海螺创业（6.22%）、光大环境（4.28%）。
• 港股电力：9家上涨，6家下跌，3家横盘。涨幅前三为大唐发电（7.57%）、华能国际电力股份（5.93%）、电能实业（5.73%）。
• 港股水务：4家上涨，0家下跌，0家横盘。涨幅前三为粤海投资（4.60%）、天津创业环保股份（3.11%）、北控水务集团（1.85%）。
• 港股燃气：8家上涨，5家下跌，0家横盘。涨幅前三为北京燃气蓝天（15%）、中国港能（11.25%）、昆仑能源（5.31%）。

行业重点数据一览

电力行业

• 发电量：3月规上工业发电量8025亿千瓦时，同比增长1.4%；1-3月累计发电量23782亿千瓦时，同比增长3.4%。
• 用电量：3月全社会用电量8595亿千瓦时，同比增长3.5%；1-3月累计用电量25141亿千瓦时，同比增长5.2%。
• 电力交易：3月全国完成电力市场交易电量6355亿千瓦时，同比增长25.9%；1-3月累计完成交易电量18416亿千瓦时，同比增长25.6%。
• 发电设备：截至3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%；风光合计装机近19亿千瓦，占全国累计装机容量约48%。
• 发电设备利用小时：全国发电设备累计平均利用703小时，同比下降66小时。

煤炭价格

• 环渤海动力煤：4月29日价格为695元/吨，较上周提高1元/吨。
• 郑商所动煤期货：4月30日报价801.40元/吨，与上周持平。

天然气行业

• LNG价格：4月30日价格为6188元/吨，较上周上升729元/吨，周环比上涨13.35%。

碳交易市场

• 国内碳市场：4月27日至5月1日，成交量9,014,446吨，成交额59,825,116,257.08元。
• 国际碳市场：4月27日至5月1日，欧盟EUA期货成交11111.1万吨C02e，平均结算价72.89欧元/C02e；EUA现货成交19.9万吨C02e，平均结算价72.50欧元/C02e。

行业动态与公司公告

电力行业动态

• 国家能源局：发布多用户绿电直连政策，允许新能源通过专线向多个用户直接供应绿电，推动工业园区和零碳园区实现清洁替代。
• 浙江特高压交流环网工程：总投资293亿元，新建三座变电站，扩建一座，新增变电容量1800万千伏安。

环保行业动态

• 国务院发布2025年度环境状况报告：全国地级及以上城市PM2.5平均浓度下降20%，空气质量优良天数比例好于规划目标1.8个百分点；地表水I-III类水质断面比例上升8个百分点；主要污染物排放量较2020年分别下降17.8%、12.1%、8%、29.9%。

公司公告

• 长江电力：2025年营收862.42亿元，同比增长2.1%；归母净利润345.03亿元，同比增长6.2%；2026Q1营收181.12亿元，同比增长6.4%；归母净利润67.61亿元，同比增长30.5%。
• 中国核电：2025年营收820.75亿元，同比增长6.2%；归母净利润93.04亿元，同比增长6.0%；2026Q1营收189.25亿元，同比下降6.7%；归母净利润20.64亿元，同比下降34.2%。
• 华电国际：2026Q1营收304.73亿元，同比下降9.4%；归母净利润17.89亿港元，同比下降9.9%。
• 龙源电力：2026Q1营收78.68亿元，同比下降3.6%；归母净利润16.24亿元，同比下降14.8%。
• 三峡能源：2026Q1营收69.48亿元，同比下降8.9%；归母净利润10.40亿元，同比下降57.5%。
• 中山公用：2026Q1营收10.06亿元，同比增长2.95%；归母净利润5.83亿元，同比增长91.5%。

风险提示

• 环保政策不及预期
• 用电量增速下滑
• 电价下调
• 竞争加剧