20260825-东海证券-中微公司-688012.SH-公司简评报告_盈利大幅提升_多地产能布局支撑远期成长_3页_570kb

中微公司（688012）总结

核心内容概述

中微公司是一家专注于半导体设备研发与制造的领先企业，近年来在业绩与产能布局方面取得显著进展。公司产品线从刻蚀设备向薄膜沉积、CMP、量检测等多个领域延伸，平台化战略逐步显现成效。2026年上半年，公司营业总收入达到66.91亿元，同比增长34.89%，归母净利润达28.25亿元，同比增长300.22%。随着多地产能建设的推进，公司有望进一步提升生产能力与市场占有率，支撑未来收入增长目标。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026年上半年公司实现营业总收入66.91亿元（yoy+34.89%），归母净利润28.25亿元（yoy+300.22%），显示出公司业务快速放量和盈利能力显著提升。
• 产品线扩展：公司产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、CMP、量检测等多领域，已形成CCP与ICP两大刻蚀设备系列，覆盖65nm至3nm制程。MOCVD设备在氮化镓基LED市场占据领先地位，其他设备如LPCVD、ALD、PVD等也取得积极进展。
• 产能布局加速：公司在全国多地推进产能建设，包括上海临港、广州、成都、南昌等地。2026年8月，上海临港总部大楼及研发中心启用，二期项目预计投资35亿元，达产后年销售收入可达30亿元。公司整体建筑面积已达60万平方米，未来十年目标增至90万平方米，生产能力提升至700亿元。
• 盈利预测乐观：预计公司2026-2028年营业收入分别为166.41亿元、233.86亿元、302.60亿元，同比增速分别为34.37%、40.53%、29.39%。归母净利润预计分别为42.58亿元、48.09亿元、63.29亿元，同比增长分别为101.67%、12.93%、31.60%。
• 估值合理：当前市值对应2026、2027、2028年的PE分别为80.45倍、71.24倍、54.13倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：主要包括下游客户扩产不及预期、市场竞争加剧、产品研发及验证周期不及预期等。

关键信息

产品布局

• 刻蚀设备：CCP与ICP两大系列，覆盖65nm至3nm及更先进制程。
• 薄膜沉积设备：MOCVD设备在全球氮化镓基LED市场占据领先地位。
• CMP设备：通过收购众硅公司控股权完成覆盖。
• 量检测设备：积极布局光学及电子束量检测设备。
• 其他设备：大平板显示设备等多种泛半导体微观加工装备。

产能建设

• 上海临港：总部大楼及研发中心启用，二期项目投资35亿元，达产后年销售收入30亿元。
• 广州及成都：研发生产基地一期主体结构封顶，预计2027年建成投产。
• 南昌：已于2023年7月投产。
• 总体产能：当前建筑面积达60万平方米，未来十年目标增至90万平方米，生产能力提升至700亿元。

财务预测（单位：亿元）

年度	营业收入	同比增速	归母净利润	同比增速	毛利率	PE（倍）
2026E	166.41	34.37%	42.58	101.67%	40.20%	80.45
2027E	233.86	40.53%	48.09	12.93%	40.58%	71.24
2028E	302.60	29.39%	63.29	31.60%	41.20%	54.13

关键财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
EPS（元/股）	2.20	4.45	5.02	6.61
BVPS（元/股）	23.69	30.80	35.30	41.22
ROE（%）	9%	14%	14%	16%
PEG	5.29	0.79	5.51	1.71
PB	15.09	11.61	10.13	8.68
EV/EBITDA	89.23	69.94	63.84	48.26

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司深度受益于本土晶圆厂扩产与国产替代加速，业务实现快速放量。未来三年，公司有望持续受益于行业增长，盈利能力与市场占有率有望进一步提升。

风险提示

1. 下游客户扩产不及预期。
2. 市场竞争加剧。
3. 产品研发及验证周期不及预期。

联系方式

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• 座机：（8621）20333275
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