20230528-东证期货-山东4月饲料养殖调研报告_近忧未解_供给压力犹存_15页_1mb

调研背景
本次调研首次从饲料和养殖双角度跟踪相关板块，在山东地区走访多家饲料厂、油厂和贸易商，重点探究大豆到港、小麦替代玉米对豆粕需求的影响、豆粕提货好转逻辑及猪料使用情况。

核心发现
调研显示，油厂开机率和进口大豆到港量增加，导致豆粕供应压力上升，供应占主导地位，而需求疲软且受到小麦替代玉米部分挤占，影响有限。豆粕提货好转主要源于下游补库和禽料用量增加，但整体需求缺乏亮点。山东猪料用量环比下降，但存栏水平仍高于去年，支持供给宽松的观点。

投资建议
维持看跌豆粕和生猪的观点。豆粕需求一般，但供应压力从6月起显著增加，现货疲软，预计跌势继续。豆菜粕价差可能限制进一步缩小。生猪供给同比增量确定，需求支撑不足，建议盘面升水走高时做空，并观察11月和1月产仔兑现情况。

风险提示
报告涉及宏观风险、政策风险、产业投机和产地天气风险，投资者需谨慎。