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豆油市场总结：扰动仍存，高位震荡

核心内容概述

近期国内豆油期货价格呈现震荡调整态势，受国际局势、政策变化及供需格局影响，市场波动明显。总体来看，豆油价格短期内受多重因素扰动，中长期则呈现供需宽松的预期。

主要观点

• 国际局势缓和，但影响未完全消除
  美伊冲突缓和，霍尔木兹海峡航运逐步恢复，国际油价回落，削弱了豆油的能源属性支撑。然而，美伊核心矛盾尚未解决，地缘政治风险仍可能引发市场波动。

• 美国生物燃料政策支撑豆油价格
  美国生物柴油政策的不确定性及长期提振预期仍在，对豆油价格形成支撑，导致国内油脂价格回落幅度有限。

• 3月USDA报告影响有限，关注种植面积
  3月USDA报告对市场影响不大，市场更关注3月底的美豆种植面积报告。若新作种植顺利，产量有望回升，供需预期将趋于宽松。

• 巴西大豆供应受扰动影响
  巴西大豆收割延迟及检疫政策升级，导致短期内大豆到港量偏少，对国内豆油供应形成一定压力。但预计随着收割推进和检疫流程理顺，供应将逐步恢复，极端短缺风险较低。

• 国内豆油供需处于紧平衡状态
  当前国内豆油库存处于合理区间，油厂压榨开机率回升支撑供应，但短期内仍受进口大豆到港节奏影响，整体供应偏紧。

关键信息

国内豆油供需情况

• 库存水平：截至3月13日，全国豆油商业库存为108.34万吨，环比微降0.97%，同比小幅增长2.12%。
• 压榨节奏：3月以来油厂开机率持续回升，支撑豆油供应。
• 进口预期：3月大豆到港约672.75万吨，4月预计到港950万吨，5月或达1100万吨，供应将逐步宽松。

国际市场动态

• 美国大豆市场：USDA维持2025/26年度大豆产量预估为4.26亿蒲式耳，进口及压榨量均有所上调，期末库存保持稳定。
• 出口数据：截至3月12日当周，美豆出口检验量达96.6万吨，同比增长45%，但全年出口目标完成度仅为65.5%，出口疲软但周度回暖。

地缘政治与油价

• 美伊冲突缓和：国际油价回落至96美元/桶附近，地缘政治对油价的支撑作用减弱。
• 长期影响：美伊核心矛盾未解决，冲突仍有反复可能，叠加美国生物燃料政策预期，国内油脂价格仍受其影响。

后市展望

• 短期走势：豆油价格预计仍将受供需扰动影响，出现小幅波动。
• 中长期趋势：随着巴西大豆收割推进及检疫流程理顺，国内大豆供应将逐步宽松，豆油库存有望回升，市场整体趋于宽松，价格或将进入震荡运行阶段。

结论

综上所述，当前豆油市场处于高位震荡状态，短期受国际局势及政策扰动影响较大，中长期则随着供应恢复及需求变化，预计将逐步向宽松格局过渡。市场参与者需密切关注巴西大豆收割进展、美国生物燃料政策及地缘政治动向，以把握未来走势。