> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报0902总结 ## 核心内容概览 2026年中报数据显示，A股整体呈现“总量正循环，结构K型分化”的特征。全A两非归母净利润累计同比增速连续两个季度实现双位数增长，分别为19.38%和21.38%，显示出经济复苏和结构性转型的积极信号。与此同时，ROE（TTM）在Q2出现反弹，非银金融、电子、石油石化等板块表现尤为突出。 ## 主要观点 ### A股整体表现 - **盈利增长**：全A两非净利润连续两个季度实现双位数增长，显示市场基本面逐步改善。 - **ROE反弹**：2026Q2全A两非ROE（TTM）为6.45%，较Q1提升0.27个百分点，显示盈利质量提升。 - **现金流改善**：2026年中报净现金流占收入比重处于近三年较好水平，经营活动现金流占比提升，投资现金流支出增加。 ### 行业分化表现 - **上游行业**：如有色金属、电子、石油石化等板块业绩持续改善，受益于供需格局优化和高景气度。 - **下游消费行业**：如医药生物、医疗服务等板块仍面临一定压力，但部分细分领域如CXO、创新药等表现亮眼。 - **TMT行业**：人工智能、通信、计算机等赛道持续高景气，成为核心景气主线。 ## 关键信息 ### 保险行业 - **投资收益强劲**：AH上市险企2026H1归母净利润合计增长78%，国寿单季增长229%，主要受权益市场走强带动。 - **分红转型**：中期分红普遍增长，国寿、人保等公司股息同比提升50%以上。 - **经营改善**：非银金融板块ROE（TTM）显著改善，行业维持“增持”评级。 - **风险提示**：长端利率下行、权益市场波动、新单增长不及预期等。 ### 医药生物行业 - **CXO、创新药、科研服务表现突出**：2026H1营收、净利润增长显著，科研服务增速达105.63%。 - **中药板块承压**：收入、净利润增速均为负，主要受下游需求下滑及反腐影响。 - **医疗器械板块**：收入企稳，盈利稳中有升，推荐迈瑞医疗、惠泰医疗等。 - **生物制品板块**：受医保控费及集采影响，业绩下滑明显。 - **药店板块**：整体收入增长，推荐益丰药房、大参林等。 ## 个股点评 ### 焦点科技（002315） - **业绩表现**：2026H1营收增长14.8%，净利润下降11.2%。 - **核心业务**：中国制造网业务收入同比增长17.3%，占总收入84.4%。 - **AI业务**：AI麦可收入同比增长76.6%，收入占比提升至3.6%，产品矩阵从工具向流程智能拓展。 - **盈利预测**：调整2026-2028年归母净利润预测至539.60/712.89/912.03百万元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：市场需求波动、AI业务发展不达预期等。 ### 绿茶集团（06831.HK） - **业绩增长**：2026H1收入增长16.8%，归母净利润增长24.4%。 - **新店拓展**：H1新开131家门店，增速为2025年同期的3倍，境外收入增长显著。 - **盈利预测**：调整2026-2028年归母净利润预测至6.11/7.69/9.50亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：市场竞争、原材料成本上涨等。 ### 技源集团（603262） - **业绩承压**：2026H1营收同比下降8.57%，归母净利润下降25.20%。 - **毛利率改善**：Q2毛利率达53.11%，受益于美国子公司退税及产品优化。 - **盈利预测**：调整2026-2028年归母净利润预测至1.18/1.58/2.00亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：原材料价格波动、食品安全、市场竞争等。 ### 晶澳科技（未列出，但提及） - **组件出货稳定**：维持行业第一梯队，海外出货占比达68.46%。 - **盈利承压**：Q2亏损扩大，主要受低价订单和地缘冲突影响。 - **技术升级**：固态电池、钠离子电池、储能设备等技术持续突破。 - **盈利预测**：下调2026-2028年归母净利润预测，维持“买入”评级。 - **风险提示**：下游扩产不及预期、新品研发不及预期等。 ### 颐海国际（01579.HK） - **业绩稳健增长**：2026H1收入增长14.3%，归母净利润增长21.4%。 - **毛利率提升**：2026H1毛利率达33.6%，同比提升4.1pct。 - **盈利预测**：调整2026-2028年归母净利润预测至9.65/10.75/12.30亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：食品安全、竞争加剧、原材料价格波动等。 ### 先导智能（300450） - **营收利润双增长**：2026H1营收81.89亿元，同比+23.9%，归母净利润9.56亿元，同比+29.2%。 - **业务拓展**：锂电池智能装备业务增长34.66%，智能物流业务增长172.14%。 - **盈利预测**：维持2026-2028年归母净利润预测为23.3/29.9/35.5亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：下游扩产不及预期、新品研发不及预期等。 ### 捷佳伟创（300724） - **业绩阶段性承压**：2026H1营收同比下降67.4%，归母净利润下降79.5%。 - **现金流改善**：经营活动净现金流同比大幅转正，受益于多渠道汇款模式。 - **技术布局**：光伏设备保持领先，拓展半导体及PCB新业务。 - **盈利预测**：维持2026-2028年归母净利润预测为9.9/10.5/12.4亿元，维持“增持”评级。 - **风险提示**：下游扩产不及预期、新品研发不及预期等。 ## 风险提示 - **数据统计不全**：可能导致计算误差。 - **经济复苏不及预期**：可能影响整体市场表现。 - **美债见顶下行迟于预期**：可能影响市场流动性。 - **地缘政治事件**：可能对出口业务产生不利影响。 - **行业竞争加剧**：可能压缩利润空间。 - **原材料价格波动**：对成本端形成压力。 - **AI业务发展不达预期**：可能影响公司增长潜力。 ## 最新金股组合（部分） | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值（亿元） | 27EPS（元） | 28EPS（元） | 27PE | 28PE | |------------|--------------|--------------|----------------|-------------|-------------|------|------| | 2328.HK | 中国财险 | 非银 | 3,648 | 2.20 | 2.40 | 6 | 6 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,647 | 4.80 | 6.55 | 54 | 40 | | 002371.SZ | 北方华创 | 机械 | 4,985 | 12.53 | 16.47 | 55 | 42 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 226 | 1.38 | 1.59 | 13 | 11 | | 000848.SZ | 承德露露 | 食饮 | 92 | 0.69 | 0.71 | 13 | 13 | | 601899.SH | 紫金矿业 | 金属与新材料 | 8,511 | 3.59 | 4.26 | 9 | 8 | ## 总结 整体来看，2026年中报显示A股市场在结构性转型和AI等新经济赛道带动下呈现分化趋势。保险、医药生物、科技类企业表现较好，而部分传统行业仍面临压力。个股方面，焦点科技、绿茶集团、技源集团、晶澳科技、颐海国际、先导智能、捷佳伟创等公司均表现出一定的增长潜力，但需关注行业竞争、政策变动及市场波动等风险。