苏农银行 (603323.SH) 2022年业绩快报点评总结
核心内容
苏农银行于2022年披露了业绩快报，显示其业绩表现稳健，资产质量持续改善，业务规模稳步扩张。公司全年实现归母净利润15.01亿元，同比增长29.40%，净利润增速较三季报提升8.75个百分点，反映出公司盈利能力增强。此外，公司加权平均净资产收益率达到10.57%，较上年提升1.26个百分点，显示股东回报能力提升。
主要观点
- 业绩增长显著：2022年苏农银行实现归母净利润15.01亿元，同比增长29.40%，增速明显回升。
- 业务规模持续扩大：公司总资产同比增长13.90%至1808亿元，存贷款均保持良好增长态势，其中贷款同比增长14.47%，存款同比增长14.02%。
- 区域发展加速：苏州地区（不含吴江区）贷款增长显著，达到40.75%，贷款占比提升至20.42%，显示出公司在区域市场拓展方面的积极成效。
- 资产质量改善：不良贷款率降至0.95%，关注贷款率下降至1.48%，拨备覆盖率提升至441%，资产质量稳中向好。
- 盈利预测与估值：预计2022-2024年归母净利润分别为13.9亿元、16.1亿元、18.2亿元，同比增速分别为19.9%、15.5%、13.2%。摊薄每股收益分别为0.77元、0.89元、1.01元，当前PE为6.3x，PB为0.6x，维持“增持”评级。
关键信息
财务指标
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业净收入（亿元） |
3.8 |
3.8 |
4.2 |
4.6 |
5.2 |
| 净利润（亿元） |
1.0 |
1.2 |
1.4 |
1.6 |
1.8 |
| 归母净利润（亿元） |
1.0 |
1.2 |
1.4 |
1.6 |
1.8 |
| ROE |
8.1% |
9.2% |
10.2% |
10.8% |
11.2% |
| ROA |
0.72% |
0.78% |
0.82% |
0.83% |
0.84% |
| PE |
9.2 |
7.6 |
6.3 |
5.5 |
4.8 |
| PB |
0.73 |
0.67 |
0.62 |
0.57 |
0.52 |
| 每股收益（EPS） |
0.53 |
0.64 |
0.77 |
0.89 |
1.01 |
| 每股净资产（BVPS） |
6.67 |
7.29 |
7.90 |
8.60 |
9.39 |
| 每股分红（DPS） |
0.15 |
0.16 |
0.19 |
0.22 |
0.25 |
资产负债表
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 总资产（十亿元） |
139 |
159 |
181 |
204 |
229 |
| 贷款（十亿元） |
76 |
92 |
110 |
129 |
150 |
| 非信贷资产（十亿元） |
64 |
67 |
71 |
75 |
79 |
| 总负债（十亿元） |
127 |
145 |
167 |
189 |
202 |
| 存款（十亿元） |
107 |
123 |
137 |
152 |
169 |
| 非存款负债（十亿元） |
21 |
23 |
29 |
36 |
43 |
| 所有者权益（十亿元） |
12 |
13 |
14 |
16 |
17 |
| 贷存比 |
71% |
75% |
80% |
85% |
89% |
| 非存款负债/负债 |
16% |
16% |
18% |
19% |
20% |
| 权益乘数 |
11.5 |
12.0 |
12.6 |
13.1 |
13.4 |
资产质量指标
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 不良贷款率 |
1.28% |
1.00% |
0.91% |
0.90% |
0.90% |
| 信用成本率 |
2.15% |
1.69% |
1.38% |
1.21% |
1.12% |
| 拨备覆盖率 |
305% |
412% |
425% |
409% |
399% |
业绩增长归因
| 归因因素 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 生息资产规模 |
8.7% |
12.4% |
12.8% |
14.7% |
12.5% |
| 净息差（广义） |
-6.6% |
-12.2% |
-2.5% |
-2.8% |
-0.0% |
| 手续费净收入 |
-0.0% |
2.6% |
-1.0% |
-0.4% |
-0.4% |
| 其他非息收入 |
4.4% |
-0.6% |
-0.2% |
-0.9% |
-0.6% |
| 业务及管理费 |
3.1% |
-0.2% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
| 资产减值损失 |
-3.2% |
15.4% |
10.6% |
4.8% |
1.7% |
| 其他因素 |
-2.3% |
4.7% |
0.2% |
0.1% |
0.0% |
| 归母净利润同比 |
4.2% |
22.0% |
19.9% |
15.5% |
13.2% |
投资建议与风险提示
- 投资建议：维持“增持”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为13.9亿元、16.1亿元、18.2亿元，对应摊薄EPS为0.77元、0.89元、1.01元，当前PE为6.3x，PB为0.6x。
- 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响；业绩快报数据可能与最终定期报告存在差异。
附录
- 相关研究报告：包括《苏农银行（603323.SH）-区域发展持续发力》《苏农银行（603323.SH）-区域发展进一步发力》等。
- 分析师声明：数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。
- 投资评级说明：公司投资评级为“增持”，行业投资评级为“中性”或“超配”。
- 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。
