20250908-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_国内季节性旺季支撑_关注海外PG运价变化_27页_1mb

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概述

本周LPG市场呈现震荡走势，主力合约价格波动区间为4350-4450元/吨。国内季节性旺季支撑民用气价格，而海外PG运价变化成为关注重点。整体来看，LPG市场受到供需变化、成本压力及国际局势等因素影响，价格走势相对平稳，但存在一定的结构性分化。

主要观点与关键信息

1. 价格走势与价差分析

• LPG主力合约：本期LPG期货主力合约价格为4376元/吨，周涨跌幅为-0.79%，月涨跌幅为14.32%，年涨跌幅为-9.08%。
• 月间价差：PG01-PG02价差为65元/吨，PG02-PG03价差为84元/吨，PG03-PG04价差为-334元/吨，PG04-PG05价差为78元/吨，PG05-PG06价差为82元/吨，PG06-PG07价差为59元/吨，PG07-PG08价差为18元/吨，PG08-PG09价差为377元/吨，PG09-PG10价差为-617元/吨，PG10-PG11价差为69元/吨，PG11-PG12价差为59元/吨，PG12-PG01价差为60元/吨。
• 跨月价差：PG01-PG03价差为149元/吨，PG02-PG04价差为-250元/吨，PG03-PG05价差为-256元/吨，PG04-PG06价差为160元/吨，PG05-PG07价差为141元/吨，PG06-PG08价差为77元/吨，PG07-PG09价差为395元/吨，PG08-PG10价差为-240元/吨，PG09-PG11价差为-548元/吨，PG10-PG12价差为128元/吨，PG11-PG01价差为4307元/吨，PG12-PG02价差为125元/吨。
• 基差情况：华东地区基差为125元/吨，华南地区基差为194元/吨，山东地区基差为194元/吨，全国平均基差为155元/吨。
• PG-SC比价：PG-SC比价为-0.13%，PG连一-连二月差为69元/吨，PG-SC裂解价差持续走强。

2. 供需分析

• 供给端：上周液化气商品量总量为53.10万吨，环比下降3.08%。民用气商品量下降7.15%，工业气小幅增长0.15%，醚后碳四增长0.17%。新疆企业外放减少，供应下降。本周华东一家炼厂计划恢复，但新疆减量较多，预计国内商品量继续下降但幅度较小。
• 需求端：燃烧需求回暖支撑民用气价格，碳四深加工方面，MTBE利润倒挂但开工高位，烷基化汽油利润由盈转亏，异丁烷脱氢利润亏损较深，醚后市场或回落维稳。碳三深加工方面，PDH检修集中重启，开工率回升，对需求有支撑，但终端PP需求饱和，产业链处于“弱现实，强预期”阶段。

3. 库存与持仓

• 库存情况：上周LPG厂内库存为17.73万吨，港口库存为314.92万吨。国内库存有一定增加，北方受大型活动影响交投运力下滑，南方受需求疲软牵制库存小幅增加。本期港口到船量增加，进口资源充足，化工需求微幅下降，港口贸易量变化有限，整体库存提升。
• 持仓情况：周均基差显示华东地区为122元/吨，华南地区为172元/吨，山东地区为212元/吨。总仓单量为13008手，略有下降。

4. 国际因素

• 国际原油价格：WTI原油价格为61.97美元/桶，周跌2.16%；Brent原油价格为65.67美元/桶，周跌1.81%。国际原油价格大跌，打压能化产品趋势。
• 国际局势：美国8月非农数据低于预期，经济放缓预期增强；特朗普政府考虑对委内瑞拉境内贩毒集团实施跨境军事打击，引发南美地区局势紧张。
• OPEC+动态：OPEC+已原则上同意10月份再次增产，以压低油价并保市场份额。

5. 交易策略

• 单边策略：暂时观望。
• 套利策略：
  • 多PP2601空PL2601
  • 多PP2601空PG2601
  • 多PG2510空SC2510
• 风险提示：中美关税、美对俄制裁、运价变动、装置变动。

6. 炼厂检修计划

• 中石化：北海炼化、海南炼化、九江石化、高桥石化、济南炼化、天津石化、湖南石化、扬子石化、齐鲁石化等炼厂计划进行检修，涉及不同装置及时间段。
• 中石油：广西石化、锦西石化、大庆石化、格尔木炼厂、抚顺石化、云南石化、大连石化等炼厂也将进行检修。
• 中海油：惠州炼化二期、中海沥青（营口）、中海沥青四川、中海沥青（滨州）等炼厂计划检修。
• 地方炼厂：山东、东北、华中、华北等地多个炼厂计划进行检修，涉及不同装置及时间段。

7. PDH装置状态

• PDH开工率：PDH开工率季节性分析显示开工率有所回升，但部分装置处于停车检修状态，如青岛金能一期、绍兴三圆、中海沥青（滨州）等。
• PDH利润：PDH制丙烯利润为-97元/吨，PDH制PP利润为-97元/吨，MTO制丙烯利润为-310元/吨，石脑油制丙烯利润为-170.50元/吨。

8. 其他相关产品

• 甲醇：价格为2415元/吨，周涨跌幅为2.29%。
• 尿素：价格为1713元/吨，周跌1.89%。
• PVC：价格为4913元/吨，周涨跌幅为0.12%。
• 苯乙烯：价格为7107元/吨，周跌2.60%。
• PTA：价格为4672元/吨，周跌2.34%。
• 乙二醇：价格为4355元/吨，周跌2.49%。
• 沥青：价格为3437元/吨，周跌2.00%。

9. 市场展望

• 短期趋势：PG价格受运费因素影响，呈现“外强内弱”分化，整体仍以震荡为主。
• 关注点：仓单流向及周末OPEC+增产节奏，同时关注中美关税、美对俄制裁等外部因素。

总结

LPG市场在本周表现出震荡态势，国内季节性需求支撑民用气价格，但受国际原油价格下跌影响，整体走势偏弱。供给端有所下降，需求端则呈现分化趋势，燃烧需求回暖，但化工需求小幅下降。库存方面，国内库存有所增加，而基差维持偏强状态。国际局势和OPEC+增产预期对市场产生一定影响，需密切关注。炼厂检修计划对供给端造成一定压力，PDH装置开工率回升，但利润仍处于亏损或倒挂状态。交易策略以套利为主，风险关注外部政策及运价变动。