20230113-国盛证券-宏观点评_2023年出口会降到多少_节奏呢__4页_445kb

2023年出口趋势分析总结

核心内容

2022年我国出口同比增速为7%，略高于年初预期，但显著低于2021年的29.6%。进口同比增速为1.1%，低于预期和2021年水平。全年出口和进口均面临外需疲软、出口份额下降以及高基数的拖累。2023年出口进一步下行已成为共识，但具体幅度和节奏仍需关注。

主要观点

全年出口表现

• 出口增速：2022年全年出口同比增7%，显著低于2021年。
• 进口增速：2022年全年进口同比增1.1%，低于年初预期和2021年。
• 贸易顺差：2022年12月贸易顺差为780.1亿美元。
• 外需影响：全球制造业PMI从2021年底的54.3%降至48.6%，外需回落是主要拖累。
• 出口份额：2022年出口占全球份额从17.4%降至17.0%，下降趋势持续。
• 基数效应：2022年出口基数较高，导致2023年出口增速预期承压。

单月出口表现

• 12月出口：同比降9.9%，略低于预期，但高于前值，为2020年2月以来最低。
• 环比增长：12月出口环比增3.7%，但仍弱于季节性。
• 结构亮点：汽车、船舶、箱包、鞋靴等出口表现较好，增速分别为90.7%、37.4%、14.3%、2.2%。
• 拖累因素：机电产品出口同比降12.9%，是最大拖累，手机、电脑、通用设备等出口大幅下滑。
• 分国别出口：对东盟、印度出口增速回升，对美、欧、韩出口仍偏弱，降幅扩大。

单月进口表现

• 12月进口：同比降7.5%，低于预期和前值，环比增0.8%，仍弱于季节性。
• 能源进口：原油、成品油进口同比增15.2%、25.5%，但天然气、煤炭进口降幅扩大。
• 机电产品进口：同比降19.5%，持续偏弱。

关键信息

2023年出口预测

• 趋势判断：2023年出口回落是大趋势。
• 增速区间：预计全年出口增速在-7.5%至-0.1%之间，我们预计为-2.5%。
• 节奏判断：出口低点可能出现在2023年第一季度，当季同比或降至-7.0%左右，随后可能阶段性回升。

出口拖累因素

• 外需：全球制造业PMI持续回落，欧美经济面临衰退风险。
• 份额：出口占全球份额下降趋势可能延续，预计全年下降0.4-0.5个百分点。
• 基数：2022年高基数对2023年出口形成拖累，预计拖累出口约2.3个百分点。

2023年经济主支撑

• 内需作用：2023年稳增长将主要依赖消费和投资两大内需，其中消费-地产链是关键。
• 净出口贡献：2020-2022年净出口对GDP贡献率分别为25.3%、20.9%、32.0%，均为历史高位，预计2023年贡献将进一步回落。

风险提示

• 疫情：可能对出口造成额外冲击。
• 外部环境：全球经济衰退可能加剧出口压力。
• 政策力度：政策变动可能影响出口走势。

结论

2023年出口面临较大下行压力，但幅度和节奏存在不确定性。预计全年出口增速将回落至-2.5%左右，Q1可能为出口低点，随后有所回升。进口方面，能源进口仍有一定支撑，但整体增速放缓。2023年经济稳增长将更多依赖内需，特别是消费和投资。整体来看，出口回落趋势明确，但内需将成为经济发展的新支撑。