20170101-光大证券-传媒行业2017年度策略_传媒新生态_引爆下半场_96页_5mb

光大证券股份有限公司

传媒新生态引爆下半场

——光大证券传媒行业2017年度策略

核心内容

1. 传媒娱乐业是互联网上半场的最大受益方

   • 用户娱乐消费习惯已养成，互联网化和商业模式升级显著。
   • 资本驱动新经济特性明显，供给创造需求，集中度快速提升。

2. 传媒行业步入产品升级期

   • 传媒产业化后，进入产品与营销升级阶段，龙头公司仍处于持续发展中早期。
   • 电影、电视剧、在线视频等细分行业均呈现结构性增长，传统市场萎缩。

3. 创新领域未完成资产证券化

   • 短视频、VR/AR、共享经济等高成长领域仍有较大的证券化空间。

4. 投资建议

   • 核心组合包括万达院线、星美联合、东方时尚、分众传媒。

---

互联网上半场

用户娱乐消费习惯养成

• 中国互联网在城镇人口中渗透率近64%，网民人均每周上网时长趋于稳定，约26.5小时。
• 中国用户iPad使用习惯重度娱乐化，2016年TOP100热门APP中娱乐类占主导。

互联网化、商业模式升级

• 在线视频、数字音乐、移动游戏等进入付费“亿”时代，收入快速增长。
• 电影O2O发行模式兴起，传统发行模式被颠覆，线上平台深度参与制作与发行。

资本驱动新经济

• 互联网发展贯穿大量资本介入，2015年融资项目超5000个。
• 龙头公司围绕主业构建生态，如腾讯、阿里巴巴、百度在游戏、文化娱乐等领域持续扩张。

---

传媒新生态

文化娱乐需求强劲

• 电影市场票房达457亿元，同比增长4%，观影人次近14亿。
• 电视剧版权交易市场达200亿以上，精品剧在付费时代具备先发优势。
• 在线视频收入达619亿元，广告与付费收入双增长。

产品升级与生态发展

• 传媒行业进入内容驱动增长阶段，制作与发行壁垒提升。
• 电影制作工业化程度待提升，院线集中度提升趋势明显。
• 电视剧精品化、类型化、IP化成为主流，内容价值重估。

创新领域发展

• 短视频：成为内容营销新方式，推广原生广告，市场快速增长。
• VR/AR：应用趋于普及，商业化已初见端倪。
• 共享经济：如共享单车，为传媒行业带来新的增长点。

---

投资建议

投资主线

• 传媒娱乐行业受益于互联网化与资本驱动，进入产品升级与生态构建阶段。
• 重点聚焦于内容精品化、用户年轻化、渠道多元化的趋势。

行业估值

• 传媒行业处于成长初期，具备较高的增长潜力，估值仍具吸引力。

核心组合

• 推荐投资：万达院线、星美联合、东方时尚、分众传媒。

---

传媒新生态，引爆下半场

电影：开放格局与内容升级

• 2018年将迎更大开放格局，好莱坞大片引入加速。
• 电影制作竞争加剧，院线集中度提升，资产证券化加快。

电视剧：价值重估与分化

• 精品剧公司具备先发优势，头部内容更具价值。
• 付费分成模式推动版权价值两极分化，内容IP资源丰富的公司更具竞争力。

游戏：电竞化与VR升级

• 移动游戏驱动增长，电竞收入占游戏总收入的30%。
• VR游戏、VR电竞成为产品升级方向，有望再造万亿市场。

广告营销：结构性增长

• 短视频、AR营销、微信小程序等新形式重塑广告业，C端付费变现成为趋势。

---

传媒行业发展趋势

市场集中度提升

• 院线整合加速，2016年新增银幕9552块，票房集中度提升。
• 游戏行业集中度趋高，龙头公司平台化、品牌化趋势明显。

内容精品化与IP化

• 电视剧与电影均向内容精品化、IP化发展，头部内容主导市场。
• 品牌内容制作能力成为竞争关键，粉丝效应推动营销创新。

生态构建与跨界整合

• 龙头公司构建多元化生态，推动影视、游戏、广告等要素跨界流动。
• 传媒行业进入持续发展与整合阶段，生态壁垒提升。

---

创新进行时

短视频营销

• 短视频成为内容营销新形式，推广原生广告，提升品牌曝光。
• 多平台短视频应用增长迅速，内容传播效果显著。

VR/AR应用

• VR/AR设备出货量增加，内容投入加大，商业化初现端倪。
• VR游戏与电竞结合，形成新市场增长点。

共享经济

• 共享单车等模式推动共享经济快速发展，为传媒行业带来新思路。

---

总结

• 传媒行业在互联网上半场受益显著，用户娱乐消费习惯形成，商业模式升级加速。
• 传媒新生态推动行业进入产品与营销升级阶段，电影、电视剧、游戏等细分领域均呈现结构性增长。
• 短视频、VR/AR、共享经济等创新领域具备高成长性，未完成资产证券化。
• 投资建议聚焦于具备生态构建能力与内容精品化优势的龙头企业。