20260823-国盛证券有限责任公司-食品饮料周观点_白酒中报延续承压分化_健康食品赛道高增_3页_453kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

本周食品饮料行业周观点聚焦白酒与啤酒饮料板块，分析中报表现及未来投资机会。整体来看，白酒行业仍处于周期性与结构性调整阶段，短期承压但长期底部清晰；啤酒饮料板块呈现分化，燕京华润啤酒表现亮眼，而养元李子园则面临利润承压。健康食品赛道增长显著，成为投资关注重点。

主要观点

白酒行业

• 中报延续承压与分化：白酒行业在二季度仍面临消费淡季、行业调整及系列酒调整的多重压力，但部分企业已展现出改革成果。
• 底部关注：当前白酒行业呈现报表底、估值底、持仓底三重底部，短期估值与持仓修复明确，中长期需等待需求端信号确认。
• 投资建议：
  • 首推龙头：贵州茅台，其产品结构优化、价格机制调整，展现出较强市场适应能力。
  • 关注供给出清与份额提升：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等。
  • 关注次高端与大众酒：珍酒李渡、舍得酒业等，次高端酒增长显著，大众酒趋势积极。
• 重点数据：
  • 贵州茅台2026H1营收及净利润表现稳健。
  • 舍得酒业Q2单季度营收与净利润虽承压，但大众酒趋势积极。
  • 珍酒李渡次高端收入占比提升至53.7%，推动结构升级。

啤酒饮料行业

• 啤酒板块：
  • 燕京啤酒：2026H1营收同比+5.53%，净利润同比+26.86%，大单品U8销量增长显著。
  • 华润啤酒：2026H1营收同比+1.2%，净利润同比-10.7%，次高及以上啤酒销量增长超10%。
  • 重庆啤酒：2026H1营收同比-2.98%，净利润同比-7.98%，但Q3旺季有望改善。
• 饮料板块：
  • 养元饮品：2026H1营收同比+41.97%，净利润同比+14.80%，但Q2净利润同比大幅下降。
  • 李子园：2026H1营收同比-2.69%，净利润同比-32.34%，Q2营收小幅增长，净利润仍承压。
• 投资建议：
  • 优选大单品贡献强α的燕京啤酒、珠江啤酒。
  • 稳健配置华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒等高股息标的。

食品类行业

• 健康食品赛道增长亮眼：国家统计局数据显示，1-7月粮油食品类零售额同比+5.3%，饮料类+3.5%，烟酒类+6.0%。
• 零食板块：
  • 西麦食品：2026H1营收同比+22.03%，净利润同比+81.88%，健康化转型成效显著。
  • 盐津铺子：2026H1营收同比+4.4%，净利润同比+14.1%，H2电商进入低基数阶段，增长潜力大。
  • 甘源食品：2026H1营收同比+13.2%，净利润同比+7.3%，中期分红率达72.1%。
  • ST绝味：2026H1营收同比-10.8%，净利润同比-23.2%，但收入降幅收窄，利润改善明显。
• 餐饮供应链板块：
  • 巴比食品：2026H1营收同比+2.0%，净利润同比+2.3%，手工小笼包新店型持续推进。
• 乳制品板块：
  • 妙可蓝多：2026H1营收同比+28.7%，净利润同比+13.7%，BC端拓展带动增长。
  • 天润乳业：2026H1营收同比+3.9%，净利润同比扭亏，原奶周期上行将推动盈利改善。

关键信息

• 白酒行业：短期承压，中期关注旺季表现，长期需等待需求改善。
• 啤酒饮料行业：燕京华润啤酒表现强劲，养元李子园利润承压。
• 食品赛道：健康食品增长显著，零食、餐饮供应链、乳制品板块均有亮点。
• 投资主线：强成长A+红利双主线，关注优质龙头及高股息资产。
• 风险提示：原材料成本上涨、消费复苏不及预期、行业竞争加剧。

分析师声明

• 本报告由国盛证券研究所发布，分析师包括李梓语、黄越、王玲瑶。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，仅作参考。
• 投资评级说明以相对基准指数表现为基础，分为股票与行业评级。