20230314-天风证券-家用电器行业23W10周度研究_23M1-M2空调数据点评_12页_1mb

家用电器行业周度研究总结

核心内容

本报告聚焦2023年1月至2月（M1-M2）空调行业数据，并结合家电板块整体表现、原材料价格走势及投资建议，对行业现状与未来趋势进行分析。

主要观点

1. 终端零售情况

• 线上销售：2023年M1-M2空调线上销量为234.6万台，累计同比增速为23.8%，显著改善。
• 线下销售：2023年M1-M2空调线下销量为52.2万台，累计同比增速为-10.8%，复苏不明显。
• 整体销售：线上线下合计销量为286.8万台，同比增速为+15.6%，实现双位数正增长。

2. 出货端表现

• 内销：2023年M1空调内销销量为433.8万台，累计同比增速为-22.3%。
• 外销：2023年M1空调外销销量为597.2万台，累计同比增速为-22.7%。
• 整体出货：2023年M1-M2空调线上线下合计出货量为1031.0万台，同比增速为-22.6%，增速承压。

3. 排产端趋势

• 整体排产：2023年M1-M3空调排产累计为3914.5万台，同比增速为+0.4%，显示一定复苏迹象。
• 内销排产：2023年M1-M3内销排产累计为1900.0万台，同比增速为+7.3%；M3排产948.0万台，同比增速为+14.4%。
• 外销排产：2023年M1-M3外销排产累计为2014.5万台，同比增速为-8.3%；M3排产802.5万台，同比增速为-4.3%。
• 趋势分析：空调企业对内销市场信心增强，23M2-M3内销排产连续增长。

4. 库存情况

• 工业库存：2023年M1空调工业库存为1875.1万台，累计同比增速为-6.6%。
• 商业库存：2023年M1空调商业库存为2589.4万台，累计同比增速为+27.4%。
• 行业库存：2023年M1行业合计库存为4464.5万台，同比增速为+10.5%，整体上涨。

关键信息

1. 行业复苏迹象

• 排产增长：23Q1整体空调排产略增，内销排产增长偏强，显示行业复苏趋势。
• 库存变化：商业库存显著增加，可能反映市场需求回暖或企业备货策略调整。

2. 家电板块走势

• 整体表现：2023年3月4日至10日，家电板块周跌幅为-6.12%，低于沪深300指数（-3.96%）。
• 细分板块：白电、黑电、小家电周跌幅分别为-6.64%、-5.22%、-4.65%。
• 个股表现：涨幅前五为珈伟新能、ST德豪、创维数字、和晶科技、英唐智控；跌幅前五为亿田智能、创维集团、科沃斯、老板电器、火星人。

3. 原材料价格走势

• 铜：2023年3月10日价格为68850元/吨，环比+0.15%，同比+3.77%。
• 铝：2023年3月10日价格为18240元/吨，环比-2.64%，同比-2.59%。
• 塑料城价格指数：2023年3月10日为861.67，环比+0.49%，同比-0.32%。
• 钢材综合价格指数：2023年3月10日为119.3，环比+0.89%，同比+5.34%。

4. 行业数据

• 空调：线上销量增长明显，线下复苏不明显。
• 冰箱：内销同比-22.6%，外销同比-35.5%。
• 洗衣机：内销同比-18.0%，外销同比-1.7%。
• 油烟机：内销同比-20.1%，外销同比-31.5%。

投资建议

1. 行业展望

• 国内需求：从家电国内需求视角，主要涉及新房交付、二手房交易及经济周期上行带来的主动更新与ASP提升。
• 估值修复：多数家电标的估值尚处于过去三年的中枢之下，存在估值修复空间。
• 投资策略：建议关注低估值价值股及一季报确定性高的标的。

2. 标的推荐

• 白电：关注【格力电器】【美的集团】【海尔智家】【海信家电】，受益于疫后修复、地产改善及海外改善。
• 厨大电：关注【老板电器】，受益于疫后修复与地产改善。
• 小家电：关注【小熊电器】【科沃斯】【飞科电器】【石头科技】【新宝股份】，受益于疫后修复与海外改善。
• 零部件：关注【盾安环境】【三花智控】，受益于第二曲线高景气。

风险提示

• 数据偏差：第三方数据可能存在偏差。
• 疫情扩大：疫情可能对行业复苏产生不利影响。
• 房地产与汇率波动：房地产市场波动及汇率变化可能影响行业表现。
• 原材料价格波动：铜、铝、塑料等原材料价格波动可能对成本和利润产生影响。

投资评级

作者信息

• 分析师：孙谦
• 执业证书编号：S1110521050004
• 邮箱：sunqiana@tfzq.com

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