20240514-国金证券-公司治理系列报告之并购重组（一）_A股上市公司并购重组市场的现状与展望_20页_2mb

A股并购重组市场分析总结

一、现阶段A股并购重组行业的主要特征

1. 并购市场总体放缓

   • 2019-2023年，境内并购市场趋于放缓，重大资产重组与关联并购数量和金额显著下降。
   • 协议收购成为主要并购方式，占交易金额比例高达34.97%。
   • 产业并购占比逐年提升，2021-2023年从35.39%上升至65.03%，成为市场主流。

2. 行业分布集中于科技领域

   • 计算机、通信和其他电子设备制造业并购数量和规模占比均居前列，科技型企业在横向整合方面的并购占比更高。
   • 军工、医药制造业等传统行业并购活跃度相对较低，但并购金额规模占比仍有一定优势。

3. 参与主体以中小市值企业为主

   • 中小市值企业（市值低于50亿元）并购交易数量占比从2021年起攀升至65.31%，并购金额占比则从41.54%降至25.63%。

二、新“国九条”政策的政策导向

1. 优化并购流程、提升效率

   • 推进科创板、创业板重组小额快速审核机制，简化简易合并及小额并购审核流程。
   • 提供“绿色通道”以支持科技创新型企业的并购活动。

2. 加强对杠杆收购和借壳上市的监管

   • 明确限制上市公司为并购提供财务资助的比例，最高不超过公司净资产的10%，以防范高杠杆并购风险。
   • 提高借壳上市门槛，从严监管借壳上市行为，保护中小股东利益。

3. 保障投资者利益与市场公平性

   • 完善并购重组信息披露制度，强化对投资者合法权益的保障。
   • 提升并购审核通过率至92.59%，证监会与交易所协同实现从“严审核”到“促效率”之间的平衡。

三、未来并购重组行业发展趋势

1. 产业并购趋于活跃，科技型企业主导市场

   • 科技驱动型产业并购数量与规模预计将持续增长，尤其计算机、通信和电子设备板块并购活动将保持领先。
   • “小而美”并购成为趋势，特别是在科创板、创业板推动下，科技型企业并购效率有望提升。

2. 国企并购市场保持稳定，央企并购成功率较高

   • 国企并购占比达72.69%，未完成率低于非国企，国企并购活动在稳定市场中占据重要地位。
   • 随着新一轮国企改革深化，科技型央国企或引领下一轮并购热潮。

3. 风险因素

   • 政策推进不及预期：新一轮并购政策是否全面落地具不确定性。
   • 宏观经济波动：全球经济环境变化可能减弱企业并购意愿。
   • 并购完成进度风险：部分并购交易尚未落地或面临结果不确定性。

四、风险提示

• 政策推进不及预期、宏观经济波动、并购交易完成不及预期为报告所列主要风险。

五、结语

新“国九条”政策的实施将通过优化并购机制，支持科技创新与产业升级，进一步激发并购市场活力。但企业需在政策与市场共同推动下，关注风险并科学决策，以确保并购活动平稳落地。