20160410-西南证券-财政政策分析_财政预算揭示五大看点_12页_921kb

财政预算总结

核心内容

2016年财政预算体现出中央与地方财政政策的结构性调整，重点支持金融、医疗卫生等领域，同时通过营改增政策减轻企业负担，并加快地方国企改革步伐。此外，新能源发电、核电、航空业等行业发展态势良好，预算安排也体现出一定的政策导向。

主要看点

1. 一般公共预算赤字增幅地方远超中央

• 中央财政赤字：2016年中央财政赤字为14000亿元，比2015年增加2800亿元，增幅为25%。
• 地方财政赤字：地方财政赤字为7800亿元，比2015年增加2800亿元，增幅为56%。
• 全国财政赤字：全国一般公共预算赤字为21800亿元，比2015年增加5600亿元，增幅为35.6%。
• 赤字分配：中央财政赤字为地方的近2倍，表明中央仍对地方财政给予较大支持。
• 地方债置换：地方财政赤字增幅较大，意味着地方债置换规模有所扩大。

2. 中央一般公共预算支出在金融、医疗卫生领域增幅较大

• 中央本级支出：增长7%，其中科学技术、国防、债务付息支出增幅较高。
• 对地方转移支付：
  • 一般性转移支付增长12.2%，主要用于缓解地方减收增支压力。
  • 城乡居民医疗保险转移支付增长14.3%，医疗保障支出增长297.70%。
• 金融支出：增幅高达93.71%，其中“其他金融支出”增幅接近翻倍（197%）。
• 医疗卫生支出：持续增长，显示医改措施加码。
• 其他领域：对地方专项转移支付下降3.2%，部分项目如粮油物资储备下降25.79%。

3. 营改增效果明显

• 增值税成为主要税种：2016年中央一般公共预算收入中，增值税为第一大来源。
• 营改增减负：增值税预算数微降2.65%，营业税预算数下降73.5%，显示营改增减负效果。
• 税收结构变化：部分税种如资源税、消费税、个人所得税等有所增长，反映出政策调整对相关行业的影响。

4. 新能源发电、核电、航空业保持增长

• 政府性基金收入：中央政府性基金收入预算数增长5%，其中可再生能源电价附加收入增长26.7%，显示新能源政策支持。
• 核电站乏燃料处理处置基金：增长43.5%，反映核电行业持续发展。
• 民航发展基金：增长10.4%，预计航空业业绩将保持增长。
• 旅游发展基金：增长13%，出境游有望持续增长。
• 其他行业：部分行业如港口建设费、国家电影事业发展专项资金等出现下降，暗示政策调整或市场预期变化。

5. 地方国企改革步伐加快

• 地方国有资本经营预算收入：下降5.5%，但支出增长29.2%，主要用于支持“三供一业”分离移交、厂办大集体改革等。
• 中央对地方转移支付：增长189.6%，表明中央对地方国企改革的支持力度加大。
• 行业前景：预计航空、物流类行业业绩增长，而石油石化、煤炭、钢铁等产能过剩行业仍处于低谷。

关键信息

• 财政赤字：2016年全国财政赤字2.18万亿元，赤字率提高至3%。
• 预算结构：中央和地方预算中，一般公共预算为主，其他预算如政府性基金预算、国有资本经营预算等相对较小。
• 政策导向：财政政策倾向于支持地方发展、金融与医疗卫生领域，同时推动国企改革和新能源行业发展。
• 市场预期：证券市场交易状况预期悲观，彩票市场销售增长有限，外贸前景不乐观。
• 营改增影响：增值税成为主要财政收入来源，营改增减负效果明显。

数据来源

• 财政数据来源于财政部及西南证券研究发展中心分析。
• 报告分析师：张刚，执业证号：S1250511030001。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

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